2022年年报及2023年一季报点评：2022年成功实现扭亏为盈，降本扩产持续推进

公司业绩概览与战略展望

2022年度业绩亮点

• 营收与盈利双增：2022年，公司实现营收167.3亿元，同比增长6.5%；归母净利润3.0亿元，较上年增长142.9%。
• 全产业链齐头并进：食品养殖、饲料、兽药业务全面增长，其中食品养殖业务营收48.7亿元，同比增长39.2%；饲料业务营收55.3亿元，同比增长7.7%；兽药业务营收9.3亿元，尽管同比下降2.0%，但其高毛利率（64.1%）表现亮眼。

生猪业务的关键转折点

• 成本控制与出栏量增加：通过降本措施，生猪业务成为公司的核心反转点，2022年全年出栏生猪202.7万头，同比增长26.4%，平均完全成本降至17.3元/公斤，新疆地区成本进一步降低至16元/公斤以下。
• 2023年战略规划：计划2023年出栏生猪280-300万头，目标成本降至16.5元/公斤，旨在通过持续的降本扩产策略优化经营效率。

动保业务创新与市场拓展

• 研发投入与产品创新：生物制药业务持续加大研发投入，3年内每年研发占比均超过10%，2022年投入1.2亿元，占兽药业务收入的13.3%。
• 市场突破与渠道建设：在猪用和牛用疫苗领域实现对国内重要头部企业的战略突破，同时通过省到县的渠道布局强化市场化产品的销售网络。

投资建议与风险考量

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为9.10、15.23、16.50亿元，对应EPS分别为0.67、1.12、1.22元，基于公司成长潜力与猪价预期，维持“推荐”评级。
• 风险提示：重点关注生猪出栏量不及预期、政策执行不达预期以及潜在的重大动物疫病风险。

此报告总结了公司在2022年的全面增长，特别是在生猪业务上的显著进展，以及在动保业务上的创新投入和市场拓展。2023年的战略规划聚焦于进一步降低成本、扩大产能，并通过深化数字化转型提升运营效率。报告还强调了公司对研发投入的重视以及市场渠道的优化布局，最终提出了一致的积极投资建议，并列出了可能影响公司业绩的主要风险因素。

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