2022年年报及2023年一季报点评：产品全面化布局，L-PAMiD有望大批量出货

唯捷创芯于2022年年报及2023年一季度报公布后，营收与净利润表现出现了显著变化。尽管全年营收为22.88亿元，较上一年减少了34.79%，但由于采取了一系列措施以应对消费电子市场的疲软，公司实现了净利润的转亏为盈，同比增长178.04%。一季度，公司在面临62.87%的营收下滑时，净利润更是录得大幅下跌至-0.83亿元，环比减少1811.81%。这一季度的业绩反映出市场环境的严峻挑战。

公司持续加大对研发的投入，2022年的研发投入达到4.62亿元，占营业收入的20.19%，同比增长6.88%，这有助于巩固其技术壁垒，截至年末，公司已拥有43项发明专利、12项实用新型专利和108项集成电路布图设计。

产品线方面，唯捷创芯在射频前端领域进行了全面布局，推出了包括LNA Bank、L-FEM、L-PAMiD、L-PAMiF、WIFI模组在内的多种产品。其中，功率放大器产品在2022年实现营收20.05亿元，尽管总量有所减少，但5G产品的收入增长了15.42%，至8.89亿元，占总营收的44.32%。接收端模组业务则实现了显著增长，营收同比增长257.93%，并成功向手机品牌客户批量供货。

在产品集成度提升方面，唯捷创芯的L-PAMiF产品在国内市场处于领先地位，并在小米、OPPO、vivo等知名品牌的产品中得到应用。公司还推出了低压版本的L-PAMiF系列迭代产品，以优化客户电源成本。同时，L-PAMiD模组在2022年下半年实现了小批量出货，预计2023年将实现大批次供货，成为首家中批量向领先品牌客户销售此产品的厂商。此外，第三代Wi-Fi 6E产品在2022年实现了量产出货，而下一代产品正在持续研发设计中。

考虑到市场竞争加剧、下游需求放缓以及新产品的进展可能不及预期的风险，分析师对唯捷创芯的盈利预测进行了下调。预计2023-2025年的归母净利润分别为2.01、4.79、6.43亿元，对应的EPS分别为0.49、1.17、1.57元，对应的PE分别为131、55、41倍。尽管如此，鉴于公司在射频前端模组和功率放大器领域的技术优势，分析师仍维持“推荐”的评级。

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