2023Q1实现归母净利润0.88亿元，同比增长32.77%

航发动力2023年一季度业绩分析

1. 利润表概览

• 营收与净利润：航发动力2023年一季度实现营收61.5亿元，同比增长13.9%；归母净利润为0.88亿元，同比增长32.77%。
• 毛利率与净利率：销售毛利率达到11.98%，较去年同期增长1.45个百分点；销售净利率为1.75%，同比提升0.18个百分点。
• 期间费用率：总体期间费用率为11%，较去年增加1.29个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化为+0.23、+0.48、-0.14、+0.73个百分点。销售费率增长主要归因于售后保障任务的增加。
• 非经常性损益：一季度非经常性损益为1.19亿元，其中投资收益2.6亿元，主要源于出售航发控制股权，而公允价值变动收益为-1.01亿元，受持有贵州银行股权价值波动影响。

2. 资产负债表亮点

• 合同负债与存货：合同负债余额为190.18亿元，较上期增加34.76亿元，反映出客户预付款的增加。存货余额317.55亿元，较上期增加60.21亿元，预示短期内收入将有显著增长。
• 资产结构：资产总额保持稳定增长态势，其中合同负债和存货的大幅增长表明公司业务活跃度提升，供应链管理能力增强。

3. 现金流量表分析

• 经营性现金流：经营性现金流净额从负转正至10.3亿元，主要得益于客户预付款及销售回款的增加。销售商品、提供劳务收到的现金大幅增长292.91%，而支付各项税费则增长1027.64%，显示税制改革对公司现金流的影响。
• 筹资活动：筹资活动现金流量净额有所改善，主要是取得流动资金借款的增加以及偿还短期借款的减少。

4. 投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.85、20.6、27.71亿元，对应PE分别为74X、57X、42X，维持“买入”评级。
• 风险考量：航发新机型研制进展、产能扩张及交付进度可能对业绩产生影响。

结论

航发动力2023年一季度业绩表现出稳健增长态势，特别是净利润的显著提升，反映了公司运营效率的优化和市场需求的强劲。未来业绩增长预期明确，但需关注新机型研制和产能扩张的风险。

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