半年报点评：2024H1实现归母净利润16.18亿元，同比增长8.39%

中航沈飞（600760.SH）2024年上半年业绩分析

一、营收与利润情况

• 2024年上半年（2024H1）：

  • 实现营业收入216.25亿元，同比下降6.59%。
  • 实现归母净利润16.18亿元，同比增长8.39%。

• 2024年第二季度（2024Q2）：

  • 实现营业收入121.32亿元，同比下降13.19%，环比增长27.79%。
  • 实现归母净利润9.02亿元，同比增长5.98%，环比增长25.99%。
  • 扣非归母净利润8.69亿元，同比增长8.82%，环比增长21.04%。

二、盈利情况

• 毛利率：

  • 2024H1毛利率为12.53%，同比上升2.09个百分点。
  • 2024Q2毛利率为12.87%，同比上升3.02个百分点。

• 净利率：

  • 2024H1净利率为7.47%，同比上升1.11个百分点。
  • 2024Q2净利率为7.43%，同比上升1.46个百分点。

三、费用情况

• 期间费用：

  • 2024H1期间费用为7.02亿元，同比增长28%。
  • 销售费用为0.02亿元，同比下降76.64%，主要由于展览费减少和处置子公司所致。
  • 管理费用为3.26亿元，同比下降12.43%，主要由于物料消耗减少所致。
  • 研发费用为5.68亿元，同比增长38.73%，主要由于研发投入增加所致。
  • 财务费用为-1.93亿元，主要是利息收入减少。

• 期间费率：

  • 整体期间费率由去年同期的2.37%上升至3.25%。

四、未来经营计划

• 2024年目标：
  • 计划实现营业收入510.26亿元，同比增长10.33%。
  • 计划实现净利润37.62亿元，同比增长25%。
  • 2024H1已实现营业收入216.25亿元，占全年计划的42.38%；净利润16.18亿元，占全年计划的42.93%。

五、估值与评级

• 财务指标预测：

  • 2024-2026年预计实现归母净利润分别为37.53亿元、46.21亿元、54.98亿元，对应PE分别为30X、24X、20X。
  • 评级维持“买入”。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期。
  • 扩产进度不及预期。
  • 增值税政策变化影响。

六、财务比率

• 成长能力：

  • 营业收入增长率2024E为10.5%。
  • 归属母公司净利润增长率2024E为24.8%。

• 盈利能力：

  • 毛利率2024E为11.5%。
  • 净利率2024E为7.3%。

• 偿债能力：

  • 资产负债率2024E为65.3%。
  • 流动比率2024E为1.4。

• 营运能力：

  • 总资产周转率2024E为0.9。
  • 应收账款周转率2024E为9.0。

• 估值比率：

  • P/E2024E为29.8。
  • P/B2024E为6.3。

七、投资建议

基于公司2024年的业绩表现和未来增长潜力，维持“买入”评级。