【海通医药】老百姓22年年报&23年一季报点评：业绩略超预期，展望23年稳健增长22年全年营收201.76亿元（+29%），归母净利润7.85亿元（+17%），扣非7.36亿元(+29%)，单Q4营收63.99亿元（+45%），归母净利润1.75亿元（+28%），扣非1.68亿元（+77%）。23年Q1营收54.41亿元（+31%），归母净利润2.91亿元（20%），扣非2.81亿元（+30%），业绩略超预期，展望23年稳健增长。门店规模高速增长，加盟战略持续推进。22年底公司拥有直营门店7649家（+1695家），加盟店3134家（+1069家），门店总数达到10783家（+29%），收入增速与门店增速基本匹配；23年Q1净增自营店298家，加盟238家，总门店数达到11231家。三项费用控制平稳，营运能力不断提升。22年销售费用率19.32%（-1.49pct），管理费用率5.5%（+0.89pct），财务费用率1.15%（-0.03pct），销售毛利率31.88%（+0.25pct）。23年Q1销售费用率20.18%（-0.87pct），管理费用率4.45%（-0.27pct），财务费用率0.68%（-0.21pct），销售毛利率33%（+1.32pct）。自有品牌销售占比提升，促进毛利率增长。我们认为公司加盟战略持续推进，门店规模快速扩张，维持“优于大市”评级。