2023年一季报点评：Q1业绩高增，电子特气加速成长

金宏气体于2023年一季度实现了强劲的业绩增长，营收达5.18亿元，同比增长16.25%，归母净利润0.60亿元，同比增长55.46%。这一增长主要得益于公司市场开发力度的加大和客户结构的优化。毛利润达到38.11%，较去年同期提高了5.1个百分点，环比增加了2.08个百分点，这归功于原材料价格的稳定以及公司采取的有效降本增效措施。

公司在电子特气领域持续投入，新增1200吨正硅酸乙酯与10,000吨高纯二氧化碳产能，并积极推动新产品在集成电路领域的导入，预计在建产能将在2023年底前完工。此外，通过发行可转换公司债券募集不超过10.16亿元资金，用于新建高端电子专用材料及电子级氮气、液氮、液氧等项目，预计将新增1050吨电子特种气体、80,794吨大宗气体、12万吨二氧化碳、1440万标立方米的氢气产能。这些新项目的投产将显著提升公司的盈利能力。

金宏气体在电子大宗订单方面也取得了进展，包括与SK海力士、北方集成电路技术创新、广东芯粤能半导体、天马光电子和光大半导体等重要客户的合作。其中，与SK海力士的TCGM服务合同是公司与IC半导体客户的首次合作，与北方集成电路技术创新和广东芯粤能半导体的订单已经开始供气，而与天马光电子和光大半导体的订单预计将在2023年底和2024年初开始供气。

考虑到国内工业气体市场的稳定增长和半导体产业的国产化进程，以及公司跨区域拓展战略和新气体品种的持续推出，预计金宏气体的产能和技术优势将进一步凸显。预计未来三年（2023-2025年）归母净利润分别为3.03亿、3.92亿、4.70亿，对应当前股价的市盈率分别为42、33、27倍。基于此分析，维持对金宏气体的“推荐”评级。然而，投资者需要注意潜在的风险，如产能增长低于预期、客户需求不足以及市场竞争加剧的可能性。

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