2022年报暨2023年一季报点评：短期需求下滑拖累业绩，中长期生物基材料前景广阔

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公司财务与业务发展概览

财务表现

• 2022年度：公司实现了24.41亿元的营收，同比增长3.28%，但归母净利润为5.53亿元，同比下降6.97%。
• 2023年第一季度：营收为5.05亿元，同比下滑23.6%，环比下滑16.3%；归母净利润为0.57亿元，同比下滑67.1%，环比下滑14.9%。

业务亮点与挑战

• 长链二元酸与生物基聚酰胺：长链二元酸的产销稳定，而生物基聚酰胺的销售受到民用丝领域纺织服装需求低迷和复合材料、工业丝领域因疫情影响，协同研发进程受限的影响。

研发与创新

• 研发投入：2022年研发投入约1.88亿元，同比增长40.6%。
• 在研项目：涉及生物制造平台建设、生物基戊二胺产业化、生物高分子材料聚合研究等，旨在提升技术优势，开发新场景应用。

产能与扩张

• 癸二酸项目：4万吨/年的癸二酸项目已顺利投产并形成销售。
• 山西基地：240万吨玉米深加工项目与90万吨聚酰胺项目在稳步建设中。
• 在建工程：截至一季度末，公司在建工程总额为36.71亿元。

行业环境与政策

• 欧盟碳关税与美国政策：欧盟通过碳边境调节机制，美国签署总统行政令，推动生物制造行业的快速发展，预计将进一步促进生物技术的研发与应用。

投资建议

• 调整预测：基于一季度业绩与项目建设进度，对2023-2025年的归母净利润预测进行了调整，补充了2025年的预测值。
• 目标PE与评级：考虑生物基聚酰胺新应用领域的发展周期，给予公司2023年60倍目标PE，维持“强推”评级。

风险提示

• 项目进展风险、原材料价格波动、安全环保政策变化。