银行业2022年报暨2023年一季报综述：差拖累业绩，拨备反哺利润

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月03日超配银行业2022年报暨2023年一季报综述息差拖累业绩，拨备反哺利润核心观点行业研究·行业专题银行超配·维持评级证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《蒙商银行2022年报分析-连续两年盈利，经营迈入正轨》——2023-04-27《银行业2023年4月投资策略-资产质量稳定，拨备反哺利润》——2023-04-11《银行业点评-近期存款利率回落为市场自发行为》——2023-04-11《银行理财业务3月月报-封闭式产品带动规模增长》——2023-03-31《银行业专题-大小行小微金融逐步达到新均衡》——2023-03-17总体回顾：营业收入与净利润增速回落。（1）2022年42家上市银行合计营业收入同比增长0.7%，增速较去年三季报回落2.1个百分点；全年归母净利润同比增长7.6%，增速较去年三季报回落0.4个百分点。（2）2023年一季度42家上市银行合计营业收入同比增长0.7%，增速环比持平；归母净利润同比增长2.4%，增速较去年年报明显回落。驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受LPR下行、信贷需求低迷、存款成本刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收以及净利润增速。其中2023年一季度在高基数影响之下，净息差的不利影响尤为显著。（2）资产减值损失对净利润增长持续产生正贡献。这反映的主要是资产质量较为稳定的情况下，银行通过拨备反哺利润增长。（3）生息资产规模的贡献有所上升。这主要是大行积极服务实体经济，资产增速明显回升。未来展望：银行基本面承压。我们认为2023年全年银行基本面承压，主要是净息差下行的结果。就关键驱动因素来看：（1）受一季度贷款重定价影响，即便后续净息差逐渐企稳，全年净息差降幅预计也跟去年接近，因此今年全年净息差将继续拖累收入和净利润增长。（2）虽然房地产行业风险继续暴露，但随着宏观经济走向复苏，预计全年行业不良生成率将保持稳定。银行当前拨备覆盖率、拨贷比处于近几年高位，依然可以通过拨备反哺利润，因此预计净利润增速仍将明显高于收入增速。（3）预计在稳增长政策下，上市银行资产增速会有所回升，但对净利润增长的贡献有限。内部分化：部分中小行表现更佳。2023年一季度有三成银行保持了15%以上的归母净利润增速，其中资产质量和拨备计提是不同银行归母净利润增速差异的首要原因，而资产扩张是银行业绩分化的重要因素。投资建议：银行基本面虽然继续承压，但当前低估值反映了市场的悲观预期，后续随着经济进入复苏通道，银行板块存在估值修复机会，维持行业“超配”评级。个股方面，一是随着稳增长效果显现、私人部门经济复苏，建议关注与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的小微银行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等；二是建议在估值底部布局未来业绩有望保持相对更快增长的标的，推荐宁波银行、成都银行等。风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E002142.SZ宁波银行买入27.381,8083.924.527.06.1601528.SH瑞丰银行买入7.971201.221.486.55.4603323.SH苏农银行增持4.74850.941.065.04.5601128.SH常熟银行买入7.812141.221.456.45.4002839.SZ张家港行增持4.611000.850.985.44.7601838.SH成都银行买入13.745133.043.484.53.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录总体回顾：营业收入与净利润增速回落............................................4驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润......................................5净息差：净息差持续下降，后续压力有望减轻..............................................5资产质量：整体保持稳定................................................................7资产规模：增速有所提升...............................................................10手续费：受资本市场波动影响减少.......................................................11小结：基本面仍然承压.................................................................12内部分化：部分中小行表现更佳.................................................12投资建议.....................................................................13风险提示.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：上市银行整体营业收入增速（可比口径）................................................4图2：上市银行整体归母净利润增速（可比口径）..............................................4图3：上市银行整体净利润增速归因..........................................................5图4：上市银行整体净息差表现..............................................................6图5：上市银行整体净息差表现..............................................................6图6：上市银行平均存款成本刚性，但贷款收益率下行..........................................7图7：上市银行不良贷款率持续下降..........................................................7图8：上市银行关注贷款率持续降低..........................................................8图9：上市银行逾期率持续降低..............................................................8图10：样本银行分行业不良贷款率数据.......................................................9图11：上市银行不良生成率并未明显上升.....................................................9图12：上市银行拨备覆盖率有所上升........................................................10图13：上市银行拨贷比小幅回落............................................................10图14：上市银行总资产增速................................................................11图15：上市银行手续费净收入增速持续回落..................................................11表1：上市银行分组数据对比...............................................................12表2：上市银行主要经营数据对比...........................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4总体回顾：营业收入与净利润增速回落上市银行合计的营业收入与净利润增速回落。（1）2022年42家上市银行合计营业收入同比增长0.7%，增速较去年三季报回落2.1个百分点；全年归母净利润同比增长7.6%，增速较去年三季报回落0.4个百分点。（2）2023年一季度42家上市银行合计营业收入同比增长0.7%，增速环比持平；归母净利润同比增长2.4%，增速较去年年报明显回落。图1：上市银行整体营业收入增速（可比口径）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：上市银行整体归母净利润增速（可比口径）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5我们对净利润增长进行归因分析，观察主要指标的边际变化。具体来看：（1）净息差持续拖累净利润增长。受LPR下行、信贷需求低迷、存款成本刚性等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收以及净利润增速。其中2023年一季度在高基数影响之下，净息差的不利影响尤为显著。（2）资产减值损失对净利润增长持续产生正贡献。这反映的主要是资产质量较为稳定的情况下，银行通过拨备反哺利润增长。（3）生息资产规模的贡献有所上升。一般而言，银行资产增速的长期增长对银行的长期成长性非常重要，但资产增速短期波动性低，其边际变化对行业基本面的边际变化影响不大。不过去年以来情况有所变化，主要是大行积极服务实体经济，资产增速明显回升，对净利润增长的贡献有所提升。（4）手续费净收入对净利润增长产生微弱影响。其他因素的波动性则较大，属于误差项，不再赘述。图3：上市银行整体净利润增速归因资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备反哺利润净息差：净息差持续下降，后续压力有望减轻受LPR下降、让利实体经济以及存款竞争激烈等影响，银行贷款收益率明显下降，而存款成本刚性，存贷款利差收窄，净息差自2022年一季度以来持续下降。展望全年，我们认为随着贷款重定价在一季度之后基本结束，银行净息差后续将逐步稳定，同时由于同比基数下降，预计今年后续几个季度净息差对收入的拖累将逐步改善。但由于一季度净息差降幅较大，因此即便净息差环比企稳，全年银行营收增速也难有较大改观。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图4：上市银行整体净息差表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：上市银行整体净息差表现资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告7图6：上市银行平均存款成本刚性，但贷款收益率下行资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：此处数据采用上市银行算术平均值计算。资产质量：整体保持稳定上市银行存量不良持续出清，不良生成率也没有明显上升，资产质量