上市银行2022年报业绩快报综述：资产质量保持稳健，拨备反哺利润释放

2022Q4上市银行营收增速显著下滑，主因债市波动拖累其他非息收入及减息政策阶段性影响所致。根据已披露的业绩快报，2022Q4上市银行营收同比减少1.8%，增速较Q3回落7.2pct。分类别看，其他非息收入特别是投资收益占营收比例更高的城农商行，Q4营收增速降幅更大，分别较Q3回落15.7pct、10.5pct。剔除减息政策影响，预计多数银行2022Q4净息差稳中有降。 2022Q4归母净利润增速保持高位，已披露业绩快报的银行Q4平均归母净利润增速为13.7%，全年为15.5%。分类别看，城商行表现最优；从个股看，超过七成银行Q4归母净利润保持两位数增长，与营收增速形成鲜明反差。低营收下利润高增长，一方面得益于资产质量稳健，不良生成稳中趋降，同时年末银行加大核销力度，使得不良率和拨备覆盖率保持平稳的同时，信用减值损失得以明显降低，反哺利润增长。另一方面则与2021年同期利润绝对水平低有关。 2022Q4贷款增速回落，存款持续高增。22Q4多数银行信贷增速较Q3有所回落，但农商行表现相对较优，常熟、瑞丰、江阴、无锡均实现Q4贷款增速提升及规模同比多增。全年看，优质区域城商行信贷增速继续领先，并实现规模同比多增；此外，瑞丰、苏州、兴业三家银行有别于行业整体，2022年信贷增速较2021年边际提升。22Q4存款延续前三季度良好势头，增速较Q3进一步提升，增量再创新高； 已披露业绩快报的银行中超过7成，实现存款规模同比多增。 2022Q4资产质量总体保持稳健，已披露业绩快报的银行加权平均不良率为1.01%，与Q3持平；拨备覆盖率较Q3下降6pct，但仍保持了345%的较高水平。个股层面，部分优质地区城农商行不良率进一步下降，江苏、齐鲁、无锡、瑞丰四家银行实现了不良双降。 预计2022Q4-2023Q1是上市银行营收筑底阶段，2023Q2起营收增速将开启趋势性上行。个股投资把握两条主线：一是更受益于地产放松、消费复苏和板块β修复的传统龙头：宁波银行、平安银行、招商银行，二是业绩弹性和可持续性更强的优质区域小行：苏州银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行。 风险提示：政策效果不及预期；经济复苏强度低于预期。 截至日前，共有4家股份行、5家城商行、8家农商行，合计17家A股上市银行披露了2022年报业绩快报。整体表现符合预期，资产质量保持稳健。个股营收及利润增速呈现出一定行业共性的同时，利润端分化加大，个别银行2022Q4净利润增速显著超出预期。 1.22Q4营收增速显著下滑 2022Q4上市银行营收增速显著下滑，主因债市波动拖累其他非息收入及减息政策阶段性影响所致。根据已披露的业绩快报，2022Q4上市银行营收同比减少1.8%，增速较Q3回落7.2pct。分类别看，其他非息收入特别是投资收益占营收比例更高的城农商行，Q4营收增速降幅更大，分别较Q3回落15.7pct、10.5pct。个股层面，Q4营收增速较Q3的降幅在2-27pct不等，仅6家银行Q4营收实现同比正增长。 表1:已披露2022年报业绩快报的银行2021-2022年营收增速 2022Q4银行营收疲弱，一方面因为11月以来债市利率迅猛抬升，侵蚀前期投资收益及账面浮盈，其他非息收入占比越高的银行营收压力越大。 同时，债市波动还引发理财净值下降和赎回潮，减少理财收入，进一步拖累营收。 另一方面则受阶段性减息政策影响。2022Q4央行下发《关于支持金融机构对普惠小微贷款阶段性减息有关事宜的通知》，指导商业银行对Q4存续、新发放或到期的普惠小微贷款在原贷款合同利率基础上减息1个百分点（年化），央行按月通过利率互换方式给与等额资金补偿。由于补贴发放后置，体现在营收中与财报区间有一定错位，普惠小微贷款占比越高的银行，如常熟银行，受时滞影响越大。 剔除减息政策影响，预计多数银行2022Q4净息差稳中有降。一方面受疫情及房地产市场影响，零售信贷需求持续疲弱，增量信贷仍以对公为主，往年同期贷款结构改善对息差的提振效用被弱化；另一方面，贷款利率仍缓幅趋降，央行也指导新发放普惠小微贷款利率不得高于前三季度水平。 图1：中债10年起国债到期收益率 图2：其他非息收入占比越高的银行，22Q4营收压力越大 全年看，城商行营收增速优于股份行和农商行；优质区域的中小行营收增速继续领跑，且凭借区域经济韧性，未来有望保持相对优势。 图3：已披露业绩快报的银行2021A、2022A及2022Q4营收增速 2.22Q4归母净利润增速保持高位 2022Q4上市银行归母净利润增速保持高位，已披露业绩快报的银行Q4平均归母净利润增速为13.7%，全年为15.5%。分类别看，城商行表现最优；从个股看，超过七成银行Q4归母净利润保持两位数增长，与营收增速形成鲜明反差。 2022Q4低营收下银行利润实现高增长，一方面得益于资产质量保持稳健。经济复苏预期下借款人还款意愿上升，同时多项房地产纾困政策相继出台，有效防范行业风险进一步扩围，使得Q4新不良生成有限。叠加年末银行加大不良核销力度，使得不良率和拨备覆盖率保持平稳的同时，信用减值损失得以明显降低，反哺利润增长。 另一方面则与2021年同期利润低基数有关。已披露业绩快报的上市银行，2021年营收在四个季度分布相对均匀，Q1-Q4分别占全年的25%、 25.2%、24.9%、24.9%；但Q1-Q4归母净利润分别占全年的27.3%、23%、27.2%、22.4%。21Q4净利润绝对基数较低，故减少相同规模的信用减值计提，对22Q4净利润增速的提振效果更加显著。 表2:已披露2022年报业绩快报的银行2021-2022年归母净利润增速 图4：已披露业绩快报的银行2021A、2022A及2022Q4营收增速 全年看，多数银行2022年净利润增速在15%以上，延续了2021年较快增长势头，带动2022年ROE平均提升0.8pct。 图5：已披露业绩快报的银行2022年ROE及较2021年变化 3.22Q4贷款增速回落，存款持续高增 2022Q4多数银行信贷增速较Q3有所回落，但农商行表现相对较优，常熟、瑞丰、江阴、无锡均实现Q4贷款增速提升及规模同比多增。全年看，优质区域城商行信贷增速继续领先，并实现规模同比多增。此外，披露业绩快报的上市银行中，瑞丰、苏州、兴业三家银行有别于行业整 1142369 体信贷增速放缓，2022年信贷增速分别较2021年提升了10、4.1、0.9pct。 上市银行2022Q4信贷投放情况还可以从央行信贷数据进行前瞻。2022年末金融机构各项贷款同比增长10.4%，增速较9月末回落0.3pct。总量方面，22Q4新增贷款3.23万亿元，与21Q4基本持平；投向方面，22Q4新增信贷以对公为主，零售信贷仅新增4200亿元，较21Q4少增1.15万亿元；发放主体方面，大行贡献了主要增量，占比较21Q4提升4.5pct至55.8%。 表3:已披露2022年报业绩快报的银行2022年贷款增速及增量 图6：披露快报的银行22Q4贷款增量较21Q4变化（亿元）图7：披露快报的银行2022及2021年贷款增速 2022Q4多数上市银行存款延续前三季度良好势头，增速较Q3进一步提升。Q4受经济活性不足和理财资金回流影响，存款增量再创新高，已披露业绩快报的银行中超过7成，实现存款规模同比多增。全年看，大多数银行存款增速和增量都超过2021年，不仅为2023年信贷开门红备足弹药，也为存款内部结构优化预留空间。 表4:已披露2022年报业绩快报的银行2022年存款增速及增量 图8：披露快报的银行22Q4存款增量较21Q4变化（亿元）图9：披露快报的银行2022及2021年存款增速 4.22Q4资产质量保持稳健 2022Q4上市银行资产质量总体保持稳健，已披露业绩快报的银行加权平均不良率为1.01%，与Q3持平；拨备覆盖率较Q3下降6pct，主要用于低营收下反哺利润，但仍保持了345%的较高水平。个股层面，部分优质地区城农商行不良率进一步下降，江苏、齐鲁、无锡、瑞丰四家银行还实现了不良双降。 表5:已披露2022年报业绩快报的银行不良率与拨备覆盖率边际变化 5.投资建议 预计2022Q4-2023Q1是上市银行营收筑底阶段，2023Q2起营收增速将开启趋势性上行，主要基于：①稳增长下行业整体有望保持较高扩表速度；②随着经济复苏，实体及零售信贷需求有望积极回暖，优化信贷结构，推动息差同比降幅逐步收窄。同时，随着宏观经济企稳、疫情负面影响消退、房地产产业链修复，银行业资产质量有望积极向好，支撑净利润保持较快增速。 个股投资把握两条主线：一是更受益于地产放松、消费复苏和板块β修复的传统龙头：宁波银行、平安银行、招商银行，二是业绩弹性和可持续性更强的优质区域小行：苏州银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行。 表6:重点银行最新盈利预测及估值水平 6.风险提示 1.政策效果不及预期； 2.经济复苏强度低于预期。