1H25上市银行首份业绩快报点评：营收增速环比提升，不良平稳+拨备反哺利润高增长

公司简介：杭州银行成立于1996年9月，总部位于杭州。目前，全行拥有200余家分支机构，网点覆盖长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈。此外，成立了杭银理财有限责任公司，发起设立了杭银消费金融股份有限公司，投资入股了石嘴山银行股份有限公司。2016年10月27日，首次公开发行A股在上海证券交易所成功上市，股票代码600926。资料来源：公司官网、东兴证券研究所交易数据52周股价区间（元）总市值（亿元）流通市值（亿元）总股本/流通A股（万股）流通B股/H股（万股）52周日均换手率资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所52周股价走势图资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所分析师：林瑾璐021-25102905执业证书编号：分析师：田馨宇010-66554013执业证书编号：-20.3%-7.0%6.2%19.5%32.7%45.9%7/18 东方财智兴盛之源17.76-11.841,221.461,221.46724,900/724,900-/-1.48linjl@dxzq.net.cnS1480519070002tianxy@dxzq.net.cnS148052107000310/171/164/177/17杭州银行沪深300 敬请参阅报告结尾处的免责声明投资建议：杭州银行中报营收增速环比改善，判断主要得益于二季度债市回暖下其他非息收入改善；在资产质量平稳、高拨备基础下，拨备继续反哺利润保持高增长，预计继续处于上市银行领先水平。结合当前宏观环境和公司经营情况，预计2025-2027年净利润增速为16.0%、15.4%、14.2%。7月17日杭州银行股价对应0.95倍25年PB，维持“强烈推荐”评级。风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。财务指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（亿元）350.2383.8400.0427.6456.8增长率（%）6.39.64.26.96.9归母净利润（亿元）143.8169.8196.9227.2259.5增长率（%）23.218.116.015.414.2净资产收益率（%）16.6316.9316.7216.3816.00每股收益(元)2.432.812.723.143.58PE6.956.006.205.374.70PB1.080.950.950.820.70资料来源：公司财报、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明相关报告汇总报告类型行业普通报告银行行业：信贷同比多增，M1增速大幅提升—6月社融金融数据点评行业普通报告银行行业：财政发力支撑社融平稳增长，信贷需求仍然偏弱—5月社融金融数据点评行业深度报告银行业2025年中期策略：业绩压力临近拐点，盈利释放能力强的区域行更优行业深度报告银行：业绩压力临近拐点，盈利释放能力强的区域行更优——2025年银行业中期策略20250605行业深度报告银行：其他非息拖累盈利，息差下行压力趋缓——上市银行25Q1业绩总结行业普通报告银行行业：财政前置发力支撑社融同比多增，信贷受隐债置换和3月冲高回落影响—4月社融金融数据点评行业普通报告银行行业：降准降息落地，兼顾支持实体、稳定息差行业普通报告银行行业：社融增速提升，信贷投放超预期—3月社融金融数据点评公司普通报告杭州银行（600926.SH）：息差阶段性企稳，盈利保持高增长—2024年三季报点评2024-10-22公司普通报告杭州银行（600926.SH）：盈利延续高增，资产质量优异—2024年半年报点评公司普通报告杭州银行（600926.SH）：1Q24盈利延续高增，高成长属性凸出—2023年年报、2024年一季报点评资料来源：东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明分析师简介林瑾璐剑桥大学金融与经济学硕士。曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，负责银行行业股票分析和固定收益研究。田馨宇南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。东兴证券研究所北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 东方财智兴盛之源上海深圳虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526