2022年盈利能力提升明显，2023Q1业绩短期承压

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公司业绩及展望

业绩回顾与展望

• 2022年：公司实现营业收入163.62亿元，同比增长9.49%；归母净利润14.88亿元，同比增长45.46%；扣非归母净利润15.15亿元，同比增长67.03%。第四季度，尽管面临11.52%的收入下滑，但归母净利润增长至4.69亿元，扣非归母净利润增长至4.38亿元。
• 2023Q1：第一季度，公司营收29.12亿元，同比下降14.37%；归母净利润1.81亿元，同比下降18.49%。此阶段业绩承压，主要受传统淡季和下游客户去库存的影响，预计第二季度订单将逐步恢复。

业务拆分与分析

• 消费电子包装：2022年收入110.1亿元，同比增长17.1%，占比67.3%。2023Q1收入下滑，预计短期内将有所改善。
• 酒包：2022年收入12.2亿元，同比下降8.5%，占比7.4%。预计随着疫后消费复苏，需求将回暖。
• 烟包：2022年收入8.5亿元，同比下降3.4%，占比5.2%。受益于国内烟包市场趋势，预计未来收入将重回快速增长轨道。
• 环保包装：2022年收入11.2亿元，同比增长62.3%，占比6.8%。得益于欧洲限塑政策，预计未来收入规模将继续保持快速增长。
• 化妆品包装：2022年收入3.5亿元，同比增长2.6%，占比2.1%。未来将持续深化与高端品牌的合作，提升规模。

盈利能力

• 2022年：毛利率提升至23.75%，主要受益于成本压力的缓解。期间费用率降低至11.86%。
• 2023Q1：毛利率为23.72%，环比下降2.57个百分点，主要原因是订单量和开工率下降。净利率略有承压，主要是收入规模下滑导致对费用的分摊效果减弱。

风险提示

• 多元化业务增速下滑：可能影响整体业绩表现。
• 原材料价格波动：可能增加成本压力。
• 消费环境持续疲软：可能限制市场需求。

结论

尽管2023Q1业绩承压，公司展现出稳健的成长潜力和多元化的业务布局。通过调整盈利预测并考虑长期成长性，维持“买入”评级。未来，公司的大包装战略布局成效显著，看好其在多元业务领域稳健成长的前景。