22年业绩承压，关注景区外拓及文旅演艺升级

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曲江文旅2022年度财务与业务分析

核心要点:

• 2022年业绩: 收入8.91亿元，同比下降34.75%；净亏损2.49亿元。
• 业务影响: 疫情导致景区多次闭园，主要业务如景区管理、酒店餐饮、旅游商品销售、旅游服务、园林绿化和体育项目等均受影响，其中景区管理和酒店餐饮业务业绩下滑最为显著。
• 战略转型:
  • 推进“走出去”战略，与多个地区进行项目合作，包括温州雁荡山、山西大同古城、乐清北大街等。
  • 通过演艺+景区模式升级演艺体系，打造现象级网红IP，提高景区关注度。
  • 深耕数字文旅产业，发行数字藏品，拓展数字文旅融合新业态，并引入第三方品牌，推动景区数字化商业。

投资建议:

• 预计2023-2025年营收分别为15.94亿、17.32亿和18.12亿元，净利润分别为0.48亿、0.93亿和1.08亿元。
• 给予“增持”评级，对应PE分别为96.3倍、50.1倍和43.0倍。

风险提示:

• 宏观经济表现低于预期。
• 景区运营项目进展低于预期。
• 行业竞争加剧。