22年业绩承压，23年重回正轨

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上海家化在2022年度经历了业绩的挑战，全年实现营收71.06亿元，同比下降7.06%，归母净利润为4.72亿元，同比下降27.29%。扣非后的归母净利润为5.41亿元，同比减少20.01%。在经营活动产生的现金流量净额方面，由于销售收入的下降，该指标同比下降33.05%。

进入2023年，上海家化的业绩开始回暖。一季度，公司实现营收19.8亿元，同比下降6.49%，但归母净利润为2.3亿元，同比增长15.59%，扣非后净利润为2.27亿元，同比增加7.08%。这一增长主要得益于公司采取的多元化销售渠道策略，包括电商渠道的精细化运营、多平台布局以及新零售业务的拓展，特别是兴趣电商（如抖音、快手）的高速增长。

在成本控制方面，尽管2022年面临原材料成本上升和工厂、物流基地停摆等不利因素，导致毛利率下滑至57.12%，净利率降至6.64%，但2023年一季度，随着成本控制措施的实施，毛利率恢复至61.2%，净利率达到11.64%，显示出盈利能力的显著提升。

产品创新方面，上海家化持续投入研发，2022年获得427项专利授权，其中发明专利96项，展现了公司在科技创新和知识产权保护方面的努力。此外，公司还与人工智能公司合作，开发了AI智能肌肤检测系统，以提升消费者的购物体验和产品推荐准确性。

投资策略上，公司计划围绕“可量化、可视化、可优化”的原则，提升组织效率，加强品牌建设，包括扩大品牌代言人效应、构建多元化的达人直播矩阵、提升口碑传播和与电商平台及营销IP的合作。然而，鉴于2023年一季度营收下滑，公司下调了未来几年的盈利预测，预计2023-2025年的营收分别为86、96.69和106.37亿元，EPS分别为1.18、1.38和1.6元。尽管如此，考虑到公司的长期发展潜力，分析师仍维持“买入”评级。