2022年年报及2023年一季报点评：主业盈利受损，投资收益为业绩主要增长点

山西焦化（600740.SH）发布了2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入120.75亿元，同比增长7.55%；归母净利润25.82亿元，同比增长104.87%。2023年一季度，公司实现营业收入24.67亿元，同比减少20.85%；归母净利润7.63亿元，同比减少32.03%。公司持有中煤华晋49%股权，其主要煤炭产品为国家稀缺优质瘦煤，且为现货销售，具备稳定的、较强的持续盈利能力。2022年煤价上行，公司确认中煤华晋的投资收益34.42亿元，较2021年的18.62亿元增加15.80亿元，同比增长84.81%。23Q1，炼焦煤现货价格有所下降，影响公司投资净收益同比下降8.57%至11.36亿元，我们预计23Q2或将再度降低。2022年成本抬升明显，焦炭毛利率下滑，23Q1售价环比回暖。23Q1，公司实现焦炭产量74.08万吨，同比下降16.27%，环比下降15.86%；焦炭销量73.11万吨，同比下降17.60%，环比下降16.94%；销售均价2492.41元/吨，同比下降4.56%，环比上升8.27%。23Q1，公司主要化工产品售价环比下滑，其中沥青售价同比上涨11.05%，环比下降17.82%；工业萘售价同比上涨16.12%，环比下降0.52%；甲醇售价同比下降4.06%，环比下降4.74%；炭黑售价同比上涨11.15%，环比下降13.97%；纯苯售价同比下降10.39%，环比下降0.04%。公司拟每股派发现金红利0.2元（含税），共计派发现金股利5.12亿元，占归属于母公司净利润的19.85%，以2023年4月24

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