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2024年年报及2025年一季报点评：投资收益下滑，主业盈利承压

2025-04-25 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪民生证券赵小强

山西焦化2024年年报及2025年一季报显示，公司经营面临显著挑战。2024年，公司营业收入75.07亿元，同比减少14.2%；净利润2.63亿元，同比大幅下降79.37%。24Q4业绩环比下滑84.83%。焦、化主业均亏损，焦炭业务毛利率为-24.06%，化工品毛利由盈转亏。2025年一季度，公司由盈转亏，投资净收益同比下滑57.96%。化工品价格普遍下滑，焦炭平均售价同比下降28%，沥青、工业萘价格分别下降18.04%和11.51%。公司拟现金分红19.48%，股息率0.55%。预计2025-2027年归母净利润分别为0.97/1.22/1.70亿元，对应EPS为0.04/0.05/0.07元，PE分别为96/76/55倍。维持“谨慎推荐”评级，主要风险包括宏观经济增速不及预期、中煤华晋投资收益不及预期、焦炭价格大幅下跌。

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