23Q1净利超预期，净利率创历史新高

报告标题：报喜鸟2023Q1净利超预期，净利率创历史新高

报告正文：

2023年第一季度，报喜鸟实现营业收入12.9亿元，同比增长11.5%；归母净利润2.56亿元，同比增长24.2%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长31.9%。其中，收入略低于市场预期，但净利超市场预期。毛利率为66.07%，净利率为19.84%，创历史新高。存货周转天数为240.6天，应收账款周转天数为44.9天。

报告分析，收入略低于预期主要由于去年同期加盟及宝鸟发货均为高基数，但净利超预期主要由于销售费用率下降。HAZZYS/主品牌/宝鸟23Q1收入分别为高双位数/中单位数/高单位数增长。预计全年净开店增速15-20%。报告上调23/24/25年收入预测至53.8/64.3/74.3亿元，上调23/24/25年归母净利预测至6.4/7.9/9.4亿元，对应调整23/24/25年EPS至0.44/0.54/0.64元，2023年4月24日收盘价5.45元对应23/24/25年PE为12/9/8倍，维持“买入”评级。

报告风险提示包括疫情发展的不确定性、开店进度低于预期风险、系统性风险。

总结：报喜鸟2023年第一季度实现营业收入12.9亿元，同比增长11.5%；归母净利润2.56亿元，同比增长24.2%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长31.9%。毛利率为66.07%，净利率为19.84%，创历史新高。报告上调23/24/25年收入预测至53.8/64.3/74.3亿元，上调23/24/25年归母净利预测至6.4/7.9/9.4亿元，对应调整23/24/25年EPS至0.44/0.54/0.64元，维持“买入”评级。

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