罗莱生活公司点评报告
公司概况与评级
- 股票代码：002293
- 上次评级：买入
- 总市值：100.70亿人民币
- 最新收盘价：11.99元
- 自由流通市值：42.06亿人民币
- 自由流通股数：840百万股
经营业绩
- 2022年：
- 收入：53.14亿人民币，同比下降7.75%
- 归母净利：5.74亿人民币，同比下降19.59%
- 扣非归母净利：5.28亿人民币，同比下降22.22%
- 经营性现金流：4.32亿人民币，同比下降40.70%
- 2023Q1：
- 收入：12.40亿人民币，同比下降3.62%
- 归母净利：1.77亿人民币，同比增长11.13%
- 扣非归母净利：1.62亿人民币，同比增长13.47%
主要分析点
- 逆势开店策略：在逆境中维持开店，尤其是在直营渠道保持增长。
- 渠道分布：线上渠道占比稳定，直营和美国渠道收入增长，加盟渠道收入下滑。
- 销售费用与净利率：销售费用率增加，净利率有所下降，但2023Q1净利率有所提升。
- 毛利率表现：全年毛利率为45.96%，2023Q1为44.01%，略有下降。
- 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率均有波动，其中管理费用显著增加。
- 财务健康：2022年末存货较高，但2023Q1有所改善。应收账款周转天数增加。
- 投资建议：调整收入和净利润预测，维持“买入”评级。
风险提示
- 疫情发展不确定性
- 线上业务增长放缓
- 莱克星顿增长受欧美通胀影响放缓
- 系统性风险
盈利预测与估值
- 调整后的盈利预测和估值模型，预计2023-2025年的收入、净利润、市盈率和每股收益，并据此维持“买入”评级。
报告日期
结论
罗莱生活在面对2022年的挑战时，通过逆势开店策略和渠道优化，展现出了较强的市场适应能力和韧性。虽然面临收入和净利润的下滑，但在2023Q1出现了积极的转机，特别是净利增长好于收入，主要得益于毛利率的提升。未来，随着疫情的逐渐稳定和在线下零售的复苏，以及对存货问题的妥善处理，公司有望进一步释放增长潜力。基于这一分析，报告建议投资者维持对公司“买入”的评级，看好其长期发展前景。
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