咖啡因价格维持相对高位，23Q1延续22年亮眼业绩表现

公司于2023年一季度实现了显著的增长，收入达到6.8亿人民币，同比增长26.4%，归母净利润为1.8亿人民币，同比增长47%，而扣非归母净利润更是达到了1.8亿人民币，同比增长60.9%。销售毛利率为46.3%，归母净利率为26.6%，较去年同期提升了1.8个百分点，销售费用率为9.8%，相比去年减少了3个百分点。截至一季度末，公司的货币资金总额为28亿人民币，应收账款为4.4亿人民币，长期借款为0.2亿人民币。

咖啡因价格的持续上涨是支撑公司业绩的主要因素。自2021年8月起，咖啡因出口平均单价显著上升，至2022年6月达到17.2美元/公斤，与2021年7月的9.2美元/公斤相比，涨幅超过85%。尽管2023年3月价格有所下降，但仍处于较高水平，为13.3美元/公斤。

公司通过收购石药圣雪进一步加强了在大健康业务领域的布局。石药圣雪是一家专注于阿卡波糖原料药和无水葡萄糖生产的公司。技术改造完成后，预计将使其成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产商。此交易有助于公司增加市场份额，并有可能在未来承接石药集团旗下的维生素原料药、中药等其他大健康板块。

对于未来业绩的预测，预计2023年至2025年公司将实现归母净利润分别为7.4亿、8.1亿、8.9亿人民币，同比增长1.6%、10%、8.8%。考虑到公司在疫后复苏背景下的保健食品业务恢复性增长，以及收购石药圣雪带来的新增长点，公司被赋予“增持”评级。然而，投资者需要注意的风险包括咖啡因价格下降、行业竞争加剧及咖啡因出口量减少的可能性。

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