显示材料、医药板块短期承压，需求回暖下看好长期成长性

公司年度报告总结

主要财务数据概览

• 2022年营业收入：14.80亿元，同比下滑2.96%。
• 归母净利润：2.47亿元，同比增长2.82%。
• 扣非后归母净利润：2.25亿元，同比增长4.92%。

行业与业务表现

• 显示材料板块（84.43%公司总营收）：

  • 上半年保持高增长（液晶材料39.67%，OLED材料48.11%）。
  • 下半年受全球经济低迷、终端消费电子需求疲软影响，面板价格下跌，面板库存积压，导致业务大幅下滑。
  • OLED材料在显示面板行业景气度下行背景下仍保持增长趋势。

• 医药CDMO板块（12.32%公司总营收）：

  • 收入下降35.21%，主要因下游客户调整销售策略，以消化库存为主，减少对公司采购。
  • 部分医药管线对应的终端药品研发、临床或上市进展放缓，影响产品放量节奏。

• 电子化学品及其他新材料板块（3.04%公司总营收）：

  • 实现0.45亿元收入，同比增长6.99%。
  • 该板块具有认证壁垒高、验证周期长的特点，客户数量、新品数量、形成销售的产品数量均快速增长。

市场展望与投资建议

• 市场回暖预期：随着下游消费电子需求回暖和面板厂完成去库存，预计电子材料需求将逐步回暖。
• 公司成长性：公司多业务布局显示、医药、电子材料等多个高增长赛道，长期成长潜力充足。
• 投资建议：预计2023-2025年每股收益分别为2.85元、3.64元、4.40元，对应PE分别为18.94、14.86、12.29倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求风险：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 项目建设进度风险：项目推进速度可能影响公司整体运营效率。
• 产品价格波动风险：产品市场价格波动可能导致盈利水平不稳定。

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