2022年报及23Q1点评：短期盈利承压，不改长期增长态势

公司2022年年报及2023年一季报总结

主要财务指标概览：

• 2022年：总营收达到1049亿元，同比增长34%。归母净利润为17.5亿元，同比下降59%；扣非净利润为16.27亿元，同比下降58%。毛利率和销售净利率分别为11.1%和1.7%。
• 2023年一季度：实现营收241亿元，同比增长20%，归母净利润为1.1亿元，同比下降88%；扣非净利润为0.2亿元，同比下降98%。

业务亮点与挑战：

• 智能硬件：营收630.82亿元，同比增长92.3%，得益于技术积累带来的竞争优势，VR、游戏机与可穿戴设备等产品均取得显著增长。
• 智能声学整机：营收259亿元，同比下滑15%，主要原因是境外大客户暂停生产某款智能声学整机产品，导致公司增加计提相关损失17.8亿元。
• 精密零组件：营收140亿元，同比增长1%，核心竞争力持续巩固。
• 研发与费用管理：全年研发费用52亿元，同比增长25.3%，期间费用率下降，运营周期缩短，经营基本盘稳固，核心竞争力稳定加强。

2023年一季度表现：

• 虽然受到消费电子行业不景气和全球经济下行的影响，但公司营收仍保持20%的增长，显示了其在市场波动中的韧性。
• 业绩承压主要由智能声学整机业务亏损引起，部分产品销量下降，但公司通过聚焦其他业务如日本客户游戏机份额提升、VR新品出货量增长和智能家居等项目的多元化发展，实现了营收的稳健增长。

长期展望：

• VR/AR业务：国内外主流品牌持续布局，密集发布XR新品，预计能带动出货量恢复增长，长期看，随着国内外生态的完善、应用场景的拓展以及科技巨头的加入，VR/AR硬件出货量有望持续增长。
• 其他产品线：游戏机出货量及市场份额持续增长，国内大客户加大对智能穿戴的投入，将为公司带来稳定的营收和利润贡献。

盈利预测与投资评级：

• 基于对VR产业长期趋势的看好和短期业绩下修的考虑，调整后23-25年的归母净利润预测分别为19/27/37亿元。
• 综合考虑公司核心竞争力的持续增强、长期成长趋势以及外部环境的影响，维持“买入”评级。

风险提示：

• VR/AR产业的发展可能不达预期。
• 其他产品的销量可能不达预期。

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