2022年报&2023年一季报点评：业绩基本符合预期，安宫牛黄丸成为新的增长极

片仔癀年度与季度业绩分析

年度业绩概览

• 2022年：片仔癀全年实现营业收入86.94亿元，同比增长8.38%；归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%；扣非归母净利润24.76亿元，同比增长2.89%。
• 2023年第一季度：公司实现营业收入26.30亿元，同比增长11.98%；归母净利润7.70亿元，同比增长11.66%；扣非归母净利润7.71亿元，同比增长14.01%。

业务板块分析

• 肝病用药：2022年收入35.92亿元，同比下降2.95%；2023Q1收入11.77亿元，同比增长6.91%。
• 心脑血管用药：2022年收入1.66亿元，同比增长72.24%；2023Q1收入1.21亿元，同比增长84.31%。
• 其他医药制造业：2022年收入0.55亿元，同比下降27.53%；2023Q1收入0.15亿元，同比增长24.32%。
• 医药流通业：2022年收入40.59亿元，同比增长25.10%；2023Q1收入11.11亿元，同比增长18.04%。
• 化妆品业：2022年收入6.34亿元，同比下降24.61%；2023Q1收入1.09亿元，同比下降42.78%。
• 其他：2022年收入1.69亿元，同比增长275.68%；2023Q1收入0.96亿元，同比增长199.12%。

研发投入

• 2022年：研发费用2.30亿元，同比增长15.30%，占总收入的2.65%。
• 2023年第一季度：研发费用0.93亿元，同比增长18.83%，占总收入的3.52%。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为29.87亿元、37.25亿元、45.20亿元，同比增长20.8%、24.7%、21.4%。
• 估值：给予23年70倍目标PE，对应3.4倍PEG，目标价347元。
• 评级：“推荐”。

风险提示

• 核心产品渗透率提升风险：存在核心产品在市场上的渗透率提升不达预期的风险。

此分析基于提供的文字内容，涵盖了关键的财务指标、业务板块表现、研发投入、投资建议和风险提示，旨在全面反映片仔癀的业绩状况和发展前景。

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