2022年报及2023年一季报点评：毛利率环比改善，业绩符合预期

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公司经营状况与市场策略分析

财务概览

• 2022年：公司总收入为109.74亿元，同比增长6.14%；归母净利润为0.91亿，同比下降90.38%；扣非归母净利润为0.18亿，同比下降97.83%。
• 2023年第一季度：营业收入为23.77亿，同比减少20.89%，环比减少9.85%；归母净利润亏损1.4亿，同比减少374.67%，环比减少2,368.47%；扣非归母净利润亏损1.66亿，同比减少577.55%，环比减少346.26%。

业务亮点

• 消费电池业务：受原材料价格波动及市场需求下降影响，消费类电池的毛利率下滑至18.62%，较上年减少6.74个百分点。然而，随着市场需求的逐步恢复，一季度消费电池毛利率环比提升，预示着未来该业务毛利率有望逐步改善。

• 储能及动力业务：该业务正处于快速发展阶段，公司已成功进入多家知名系统集成商的供应链，并开始批量供货。2022年，动力及储能类业务收入达到4.61亿，较上一年增长320.18%。公司正在推进浙江年产2.5GWh产线的量产，以及重庆和浙江两地的更大规模产能扩张（10GWh和15GWh），旨在扩大产能，释放增长潜力。

战略举措

• 股权激励计划：公司于2023年4月推出限制性股票激励计划，以9.05元/股的价格向957名员工授予共计2,248万股限制性股票，占总股本的2%。这一措施旨在绑定核心人才，增强公司长期发展的信心和竞争力。

市场预测与投资建议

• 鉴于消费电池需求疲软和动力储能业务的初期投入，预计2023-2025年的归母净利润分别可达3.18亿、9.84亿和13.11亿。当前股价对应的市盈率分别为63、20和15倍。考虑到公司估值和行业可比公司的平均市盈率（23倍），建议给予目标价20.17元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求的不确定性、原材料价格波动、以及动力储能业务可能未达预期均为潜在风险点。