2022年年报点评：盈利能力持续超预期，2023年迎量利双升！

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公司业绩概览

• 2022年度表现：公司实现营业收入729.89亿元，同比增长77%；归母净利润55.33亿元，同比增长171%；扣非归母净利润55.57亿元，同比增长201%。
• 季度表现：2022Q4，营收237亿元，同比增长56%，环比增长13%；归母净利润22.43亿元，同比增长209%，环比增长41%；扣非归母净利润23.16亿元，同比增长201%，环比增长44%。

业绩亮点

• 单瓦净利创新高：通过美国市场出货、运费降低和硅料成本下降，2022Q4单瓦净利达到约0.18元，环比增加约3分。
• 超预期业绩：整体业绩超过市场预期，尤其是考虑到2022Q4计提资产减值7.7亿元的情况。
• 2023年展望：预计2023年组件出货量将达60-65GW，同比增长50%以上，受益于硅料价格下降、N型组件占比提升和美国市场的高溢价机会。

战略推进

• N型产能布局：规划70GW N型电池产能，计划2023年落地40GW，包括宁晋6GW（预计2023年5月投产）、扬州20GW和曲靖10GW。
• 美国市场布局：已建立4GW一体化产能在东南亚，并在美国投资建设首座工厂，规划2GW组件产能，预计2023Q4投产。
• 一体化与降本：通过在鄂尔多斯建设全产业链项目和惠山项目，加强上游原材料及辅材产能，保障供应链安全并推动成本降低。

盈利预测与评级

• 预测与目标：预计2023-2025年的归母净利润分别为92.3亿、124.8亿和156.2亿元，PE为22倍，目标价86元，评级维持“买入”。

风险提示

• 政策风险：政策执行力度可能低于预期。
• 竞争加剧：市场竞争可能更为激烈。