22年浮法底部承压，23年TCO放量可期

公司2022年度报告数据显示，全年实现营业收入74.59亿元，同比增长7.76%，但归母净利润为3.56亿元，较上年下降72.78%；扣非归母净利润为3.76亿元，同比下降68.73%。第四季度单季，公司营业收入17.75亿元，同比下降3.02%，归母净利润为-0.59亿元，同比大幅下降198.94%，扣非归母净利润为-0.33亿元，同比下降141.23%。

业绩下滑的主要原因是受到房地产基本面筑底、疫情反复的影响，导致浮法玻璃需求减弱，企业库存高企，价格显著下跌。成本端，天然气等燃料价格大幅上涨，进一步压缩了盈利空间。2022年，公司整体销售毛利率和净利率分别为16.66%和4.63%，分别同比下滑17.64个百分点和14.66个百分点。

在业务层面，技术玻璃、建筑玻璃、镀膜、深加工及节能玻璃、光伏玻璃、纯碱的毛利率分别为15.50%、-10.30%、20.55%、5.54%、20.88%，分别同比下滑23.16、-47.45、-1.54、+1.85个百分点。单个产品的毛利也出现不同程度的下滑，其中技术玻璃和建筑玻璃的毛利分别为20元/重箱和-9元/重箱，分别同比下滑43元和-68.27%、-48元和-123.76%。镀膜、深加工及节能玻璃的毛利为10元/平米，同比下滑7元，即-39.09%；光伏玻璃毛利为1.08元/平米；纯碱吨毛利为640元/吨，同比增加190元，即42.27%。

受益于纯碱行业的高景气度，公司纯碱业务的盈利水平继续改善，全年实现毛利8.68亿元，占总毛利的69.82%，成为业绩的支撑点。此外，公司通过加强费用控制，期间费用率降至9.11%，同比降低2.38个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动为0.69%、4.25%、2.77%、1.39%，分别同比变化+0.01%、-1.39%、-0.11%、-0.88%。

在产品策略上，公司聚焦高附加值产品，如技术玻璃和建筑玻璃中的超白玻璃等具有抗周期属性的高端玻璃。2022年，公司新增了1000万平米高端Low-E镀膜节能玻璃产业链项目（一期），并实现了大幅增长134.14%至1036万平米的镀膜类、深加工及节能玻璃销量。在光伏玻璃领域，公司2022年销量达3408万平米，随着产品良率的提升，毛利率有望得到改善。此外，公司马来西亚薄膜光伏组件背板玻璃产线已成功生产并稳定供货。为响应市场需求，公司计划投资4.5亿元对滕州二线进行升级改造，以生产600T/D TCO玻璃产线，预计于2023年第三季度投产。公司已与国内具备中试线能力的碲化镉、钙钛矿客户建立商务关系，计划于2023年内开始向国内市场供应TCO玻璃，为公司带来新的收入增长点。

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