紫燕食品在2022年的业绩受到了成本压力的影响，营业总收入为36.03亿元，同比增长16.5%，但归母净利润为2.22亿元，同比下降32.3%，扣非归母净利润为1.81亿元，同比下降33.2%。2022年第四季度，公司营业总收入为8.60亿元，同比增长19.8%，但归母净利润为-5.76亿元，同比下滑116.9%。
然而，2023年第一季度，公司的业绩开始显现反弹迹象。营业总收入为7.55亿元，同比增长13.8%，归母净利润为0.45亿元，同比增长60.3%。这表明，随着疫情的影响逐渐减弱，公司正在恢复正常的运营状态。
2022年，鲜货产品的销售收入稳健增长，但净开店数量的增长速度有所放缓。全年鲜货产品、预包装及其他产品、包材、加盟费、门店管理费、信息系统使用费的营业收入分别为30.56亿、3.66亿、0.89亿、0.56亿。虽然受到疫情的影响，但通过在疫情管控解除初期，部分紫燕门店单店营收实现了阶段性提升，全年的店均收入同比提升了约3.1%。
成本方面，2022年主要原材料价格高涨，导致公司毛利率下滑至16.0%，全年费用率变化较小，维持在销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%/4.7%/0.2%/0.0%。在成本压力下，归母净利率为6.2%，同比下降4.4个百分点。
进入2023年第一季度，毛利率从22Q4的11.1%提升至18.7%，同比提升2.3个百分点，环比提升7.6个百分点。费用率继续保持平稳，净利率达到5.9%。公司预计，随着疫情后的闭店率回归正常水平，全年净开店数量有望接近1000家。同时，考虑到原材料价格的下降，公司已进入利润修复通道。
对于2023年的展望，预计公司将在疫后复苏的背景下，净开店数量增长加快，收入增长提速，成本压力的缓解将促进净利率的修复，从而释放业绩弹性。长期来看，佐餐卤味市场空间广阔，紫燕食品的门店模型具有吸引力，供应链能力突出，未来门店扩张将带来业绩持续增长。因此，维持“买入”评级，认为公司估值合理，具有较高的投资价值。
