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公司经营概览
营收与净利润表现
- 2022年：公司总收入为77.8亿元人民币，相比前一时期（不包括鼎元生态、安义自来水、蓝天碧水环保和思创机电等）减少了4.9%。
- 分业务来看：
- 供排水业务及涉水工程收入为46.1亿元，同比减少24.8%；
- 燃气销售及安装工程收入为23.1亿元，同比增长6.6%；
- 固废处理业务收入为7.4亿元，同比增长5.0%。
- 净利润情况：归母净利润达到9.5亿元，同比增长15.3%。
季度分析
- 第四季度：营收23.6亿元，同比减少5.9%；归母净利润1.8亿元，同比微降0.1%。
主要驱动因素
- 利润增长：得益于固废处理板块的强劲表现，公司通过并购鼎元生态等新业务，快速构建起垃圾焚烧、餐厨垃圾及渗滤液处理和热电联产的全链条协同成长模式，有效提升了整体盈利能力。
- 鼎元生态贡献：新收购的鼎元生态在2022年实现业绩承诺，全年营收7.6亿元，净利润1.2亿元，承诺完成率为100.2%。该企业涉及洪城康恒、宏泽热电、洪源环境和绿源环境等多个固废处理项目。
毛利率与成本控制
- 总体毛利率：提升至29.4%，同比增长3.3个百分点，主要受益于固废板块的高毛利贡献。
- 费用控制：销售、管理和研发费用分别为2.9%、4.5%和1.6%，分别同比增长0.3、0.9和0.4个百分点。
- 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额增长58.4%至21.9亿元，主要原因是公司加强了应收账款的回收。
子板块发展
- 供水与污水处理：截至2022年底，供水产能达194万立方米/日，全年新建管网32.7公里、改造28.9公里；污水处理能力总规模371.1万立方米/日，新增多个BOT和TOT项目。
- 燃气业务：全年燃气销量增长7%，改造老旧管网249公里。
投资建议与风险提示
- 投资建议：鉴于公司内生业务成长空间大、高股息率和低估值带来的安全边际，预计未来三年归母净利润分别为10.9亿、12.8亿和15.3亿元，对应每股收益1.0元、1.2元和1.4元，市盈率分别为7.2倍、6.1倍和5.1倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括提标改造进度、气化率提升和政策推进进度等方面可能存在的不确定性。
财务报表与比率
- 具体财务报表未详细列出，但提及了2022年收入、净利润、毛利率、费用率等关键指标。
- 主要财务比率包括但不限于毛利率、费用率、现金流量比率等，反映了公司的经营效率和财务健康状况。
