2023年一季度棉花棉纱市场回顾和二季度展望：棉花震荡格局难改 关注下游需求变化

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：生鲜软商品研究中心 彭博 执业编号：Z0011662 (投资咨询) 联系方式：010-68578617/ pengbo1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月10日星期一 摘要： 一季度，棉花主力合约维持震荡，总体震荡区间14000-15000元，美联储加息导致的宏观利空依然对市场影响较大。棉花产业总体供大于求，但需求较上一年度有所恢复，纺织企业一季度补库需求支撑棉花走势，棉花主力合约一季度涨1.27%。 棉花市场行情主要逻辑仍然受到宏观利多以及中国经济恢复的影响，预计2023年有望维持稳中有升的行情，美联储加息边际效应减弱，后续降息可能性加大；中国经济复苏进度加快，内需增加，纺织企业订单维持到5月，总体订单水平有所回升，目前宏观情况以及下游订单情况依然是影响后市的重要变量，值得关注。 技术面上看，棉花主力下方14000元附近存在一定支撑，上方15000元附近存在一定压力。总体来看，短期棉花上行空间有限，但中期仍有上行空间，预计棉花将持续震荡上行，全年目标16000元。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棉花棉纱期货与期权报告 Cotton & Cotton Yarn Futures and Options Report 棉花震荡格局难改 关注下游需求变化 ——2023年一季度棉花棉纱市场回顾和二季度展望 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 第二部分 全球棉花供需情况 ........................................................................................................................... 5 第三部分 国内棉花供需格局 ........................................................................................................................... 6 （一） 2023年新疆棉花生产、价格情况 ......................................................................................... 6 （二） 棉花供应：国内棉花库存增加 工业库存维持相对低位 ..................................................... 8 （三） 棉花供应：棉花进口数量同比减少..................................................................................... 10 （四） 棉花需求：纺织行业有所回暖............................................................................................. 12 （五） 棉花需求：纺织品出口额总体有所减弱 ............................................................................. 16 （六） 中国棉花供需平衡表 ............................................................................................................ 18 第四部分 技术分析、多空持仓及季节性分析 ............................................................................................. 19 第五部分 棉花、棉纱价差及套利 ................................................................................................................. 21 （一） 棉花-棉纱 ............................................................................................................................... 21 （二） 棉花5-9价差 ......................................................................................................................... 21 第六部分 棉花期权持仓成交、期权套保策略及案例 ................................................................................. 22 （一） 期权成交及持仓分析 ............................................................................................................ 22 （二） 波动率分析 ............................................................................................................................ 23 （三） 期权服务实体企业案例 ........................................................................................................ 24 第七部分、棉花市场展望、总结及操作建议 ............................................................................................... 26 附录：棉花产业链相关股票涨跌幅一览 ....................................................................................................... 27 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 行情回顾 一季度，棉花主力合约维持震荡，总体震荡区间14000-15000，美联储加息导致的宏观利空依然对市场影响较大。棉花产业总体供大于求，但需求较上一年度有所恢复，纺织企业一季度补库需求支撑棉花走势，棉花主力合约一季度涨1.27%。 图 1：棉花指数走势图 图 2：美棉走势图 成交持仓情况 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.00002,000,000 .00004,000,000 .00006,000,000 .00008,000,000 .000010,000,00 0.000012,000,00 0.000014,000,00 0.000016,000,00 0.0000成交量 图 3：棉花指数成交量 数据来源：同花顺IFIND 截止4月4日，棉花总持仓额为7,819,006.28万元。处于历史偏高水平。 0.0000200,000. 0000400,000. 0000600,000. 0000800,000. 00001,000,000 .00001,200,000 .00001,400,000 .00001,600,000 .00002018/04/132019/04/132020/04/132021/04/132022/04/13持仓量 图 4：棉花指数持仓量 数据来源：同花顺IFIND 请务必阅读最后重要事项 第5页 第二部分 全球棉花供需情况 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2021/22年度全球棉花产量预期环比持平略增，消费量环比调减，全球贸易量环比基本持平，期末库存环比增加。2022/23年度全球棉花总产预期环比调增，消费量环比调减，全球贸易量环比调减，期末库存增加。 2021/22年度： 全球棉花总产2523.5万吨，环比调增4.2万吨，增幅0.17%；全球消费量2531.4万吨，环比调减23.4万吨，减幅0.92%；进口量929.5万吨，环比调增0.6万吨，增幅0.1%；出口量933.1万吨，环比持平略减。全球期末库存1874.9万吨，环比调增19.1万吨，增幅1.0%。 中国、美国和印度调整情况具体如下： 中国：2021/22年度产量预期583.5万吨，环比未见明显调整；消费量预期734.8万吨，环比调减27.2万吨，减幅3.6%；进口量预期170.7万吨，环比未见明显调整；期末库存预期839.6万吨，环比增加27.2万吨，增幅3.3%。 美国：2021/22年度各项数据均未见明显调整。其中产量预期381.5万吨，消费量预期55.5万吨，出口量预期318.4万吨，期末库存预期81.6万吨。 印度：2021/22年度各项数据均未见明显调整。其中产量预期531.3万吨，消费量预期在544.3万吨，出口量预期81.5万吨，期末库存预期187.2万吨。 2022/23年度： 本年度全球棉花总产预期2505.8万吨，环比调增15.6万吨，增幅0.6%；全球消费量预期2397.3万吨，环比调减12.1万吨，减幅0.5%；进口量861.7万吨，环比调减18.8万吨，减幅2.1%；出口量862.1万吨，环比调减17.1万吨，减幅1.9%；全球期末库存1984.5万吨，环比增加44.9万吨，增幅2.3%。 中国、美国和印度调整情况具体如下： 中国：2022/23年度产量预期642.3吨，环比增21.8万吨，增幅3.5%；消费量预期783.8万吨，环比未见明显调整；进口量预期163.3万吨，环比调减5.4万吨，减幅3.2%；期末库存预期858.7万吨，环比增加43.6万吨，增幅5.3%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 美国：2022/23年度各项数据均未见明显调整。其中产量预期319.6万吨；消费量预期45.7万吨；出口预期261.3万吨；期末库存预期93.6万吨。 印度：2022/23年度产量预期533.4万吨，环比调减21.8万吨，减幅3.9%；消费量预期489.9万吨，环比未见明显调整；进口量预期37万吨，环比未见明显调整；出口量预期47.9万吨，环比调减6.5万吨，减幅11.9%；期末库存预期219.8万吨，环比减少15.3万吨，减幅6.5%。 第三部分 国内棉花供需格局 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%200.00%05001000150020002500中国棉花供需总供应总需求库存消费比 图 5：中国棉花供需情况 中国棉花总体仍处于供大于求格局，总供应维持在1200万吨，需求预计维持低位，消费在新年度可能将略好于21/22年度。库存消