BC双轮驱动，期待23年高增延续

报告总结如下：

业绩概览：

• 年度业绩：公司2022年实现营业收入20.37亿元，同比增长29.1%；净利润2.15亿元，同比增长16.2%；扣非净利润1.94亿元，同比增长10.9%。
• 季度业绩：第四季度营收5.62亿元，同比增长30.9%；净利润0.62亿元，同比增长56.9%；扣非净利润0.53亿元，同比增长42.7%。

经营分析：

• 产品线表现：轻烹业务增长迅速，同比增长58.3%；复调业务稳健增长，增幅15.2%；饮配业务下滑26.9%。轻烹业务的增长主要得益于“双11”购物节和超头主播的推广。
• 地区业绩：第四季度，华东地区的收入同比增长29.2%，显示出餐饮需求的边际回暖。通过积极开拓C端渠道，新增22家经销商。
• 成本与利润：并表C端业务导致毛销差缩窄，影响了净利率至10.6%，同比减少1.2个百分点。轻烹和复调的毛利率分别提升2.25个和0.31个百分点。

成长空间与战略：

• BC双轮驱动：B端复调业务稳定，持续开拓非餐饮型新客户；C端轻烹业务通过增加渠道覆盖和优化产品布局，以应对市场竞争。
• 产品定位：在食品行业中，公司品牌和产品力优势明显，尤其是在意面赛道，具有较大的增长潜力。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为25.8亿、31.4亿、37.6亿，增速分别为27%、22%、20%；净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.4亿，增速分别为30%、28%、24%。
• 估值与评级：基于PE分别为35x、27x、22x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 食品安全风险、新品放量不及预期、市场竞争加剧等潜在风险。

公司基本情况：

• 收入与利润：自2021年起，公司收入和净利润呈现逐年增长趋势，预计未来几年将继续保持稳定的增长速度。
• 盈利能力：虽然净利率有所下降，但整体盈利能力仍保持稳定，尤其是产品毛利率的提升反映出公司的成本控制能力和产品竞争力。
• 财务结构：财务比率显示公司财务状况健康，经营活动现金流量稳定，负债结构合理，展现出较强的偿债能力和现金流管理能力。

公司点评：

• 竞争优势：在B端市场稳固的基础上，积极拓展C端市场，通过多样化的产品策略和渠道布局，提升品牌影响力和市场份额。
• 市场机会：针对食品行业的细分领域，如意面赛道，公司有望凭借其品牌和产品优势获得更大的增长空间。
• 风险考量：需关注食品安全风险、新产品开发的风险以及市场竞争的不确定性，同时，保持对成本控制和渠道策略的有效管理，确保可持续发展。