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西威科技业绩总结与展望
业绩概览
- 2022全年：西威科技实现收入149.3亿人民币（同比增长56%），归母净利润为11.8亿（同比增长42%），扣非归母净利润为10.4亿（同比增长26%）。毛利率为23.0%，净利率为7.9%。
- 业务板块：座舱、智能驾驶（ADAS）、车联网及其他收入分别为117.6亿、25.7亿、6.1亿，同比增长48%、83%、175%。座舱、智能驾驶、车联网的毛利率分别为21.3%、21.5%、62.4%，同比分别变动-3.3%、+0.4%、+16%。
- 现金流：销售商品、提供劳务收现147亿（同比增长57%），经营活动现金流量净额为6.1亿（同比下降28%）。
- 研发与成本：研发资本化金额1.2亿，资本化率为7.2%（同比增加2.7%）。激励费用1.5亿，预计2023年降至1.4亿左右。
- 订单与销量：2022年各类产品销量约为1880万套（同比增长24%），ASP为794元/套。国内、国外收入分别为138亿、11亿，销量分别为1745万套、136万套。
关键点解析
- 毛利率下滑：整体毛利率下滑1.6%主要归因于2022年原材料价格及美元汇率高企。座舱、智能驾驶、车联网毛利率分别环比下滑，其中智能驾驶毛利率下滑较为明显，可能由于高价值产品ipu04及8155座舱域控的产量尚未达到规模效应。
- 扣非净利润偏弱：非经常损益增加导致净利润略显疲软，主要来自政府补助、交易性金融资产变动以及商誉减值。
- 现金流量压力：购买商品、接受劳务支付现金大幅增加，主要原因是原材料价格上涨和存货水位提升。2022年存货账面价值增长至34亿，同比增加14亿。
- 减值损失：资产减值损失为1.3亿，其中存货跌价准备0.93亿，反映了对小鹏备货物料的潜在风险。
- 未来展望：
- 业务拓展：4D毫米波雷达、5G-V2X、智能驾驶、车路协同、车身域控、海外业务等领域均有积极进展。
- AI+智能座舱：座舱场景大脑系统项目已取得初步成果，有望推动座舱多模场景识别和理解能力的提升。
评级与风险
- 评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为205.1亿、276.5亿、355.3亿，净利润分别为16.4亿、23.7亿、32.5亿，EPS分别为3.0元、4.3元、5.9元。
- 风险提示：国内汽车市场竞争激烈、高端产品落地进程、座舱业务竞争加剧、行业缺芯问题等。
此报告对西威科技的业绩表现进行了全面分析，并对其未来业务拓展与市场潜力持乐观态度。
