2022年年报点评：成本端上升业绩承压，电车用磁材占比大幅提升

公司2022年年报分析

业绩概览

• 2022年总体表现：公司实现营收71.65亿元，同比增长75.6%，归母净利润7.03亿元，同比增长55.1%，扣非归母净利6.82亿元，同比增长61.2%。
• 季度表现：2022Q4，营收19.52亿元，同比增长68%，归母净利润0.16亿元，同比减少84.3%，扣非归母净利0.12亿元，同比减少87.4%。

主要驱动因素

• 量价齐升：产品产销量双增，其中使用晶界渗透技术的产品占比显著提升。
• 成本与价格：原料成本上涨55%，但售价亦同比增加43.6%，单吨毛利增长1.7%至7.63万元。

经营亮点

• 产能扩张：包头基地一期8000吨高性能磁材项目于2022年6月达产，宁波项目预计2023年投产，赣州项目也在规划中，远期产能目标为4万吨。
• 技术创新：晶界渗透技术的应用，减少中重稀土用量，提高产品性能。
• 多元化应用：产品广泛应用于新能源汽车、节能变频空调、风电、机器人及工业伺服电机、3C等领域。

Q4业绩挑战

• 成本与利润压力：成本上升导致毛利下降，研发费用增长及汇兑收益减少影响盈利。

投资建议

• 预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为8.48亿、10.86亿、13.46亿元，对应PE分别为29、22、18倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场风险：稀土价格波动、市场竞争加剧、项目进度风险。

结论

公司2022年业绩表现强劲，受益于量价齐升和产能扩张，但Q4受成本上升和利润压力影响，业绩承压。长期来看，公司产能规划和技术创新为其持续增长奠定基础，但仍需关注市场环境变化和竞争态势。

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