二季度归母净利润增长超60%，自动化业务成长可期

公司营收和业绩保持稳定增长态势。公司发布 2022 年报，全年实现收入131.50 亿元（+11.82%），归母净利润 21.86 亿元（+20.18%），扣非归母净利润 20.94 亿元（+21.91%）。单 q4 来看，公司收入 54.97 亿元（+26.24%），归母净利润 6.56 亿元（+62.71%），扣非归母净利润 6.24 亿元（+59.02%）。 2022 年复杂经济环境下，公司仍保持增长韧性。 毛利率、净利率稳定提升，现金流表现优异。2022 年公司整体毛利率为33.04%（+0.52pct），净利率 17.12%（+0.89pct），软件开发业务带动公司整体毛利率提升。公司进一步强化营运资金管理，本年经营收款率较高，以及票据到期净承兑增加，公司经营活动净现金流为 25.22 亿元（+30.78%）。公司各项费用率略有下降，销售、管理、研发费用率分别为 1.74%（-0.01pct）、2.75%（-0.06pct）、10.89%（-0.08pct）。分业务来看，软件开发及工程服务收入 95.90 亿元（+12.80%），服务外包收入 34.10 亿元（+9.27%），系统集成收入 1.40 亿元（+8.28%）。 国产替代进展顺利，机器人业务成为新增长动力。围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，公司构建新一代自主可控工控软件 iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代。公司完成 PLC 产品总方案及架构设计，推进新一代 PLC 产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用。 同时，公司全面推动“万名宝罗上岗”计划，打造具有示范性和标杆意义的机器人精品工程，建立机器人产品运营模式，支撑规模化应用。云计算方面，公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC 各基地的建设，长期来看，AI 等算力扩张下，IDC 需求将逐步恢复。 信息化、自动化稳定增长，股权激励彰显信心。公司对 2022 年关联交易预期是 91 亿元，实际完成 74.45 亿元；整体受到 2022 年各因素影响。公司对 2023 年关联交易预期是 102.3 亿元，比去年实际完成额增长 37.41%，主要是信息化、自动化需求持续增长。同时，公司实施了第三期限制性股票计划，向 857 名骨干人员授予 2623.1 万股，主要业绩考核包括以 2021 年度净利润为基数，2023-2025 年复合增速均不低于 15%。 风险提示：钢铁行业 IT 支出下降；IDC 拓展不及预期；国产化替代缓慢等。 投资建议 ： 维持 “ 买入 ” 评级 。 预计 2023-2025 年营业收入为161.55/197.83/243.72 亿元，增速分别为 23%/23%/23%；考虑到钢铁行业存在一定压力，下调归母净利润为 26.76/32.87/41.27 亿元（23-24 年前值为27.86/34.12），对应当前 PE 为 43/35/28 倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 公司营收和业绩保持稳定增长态势。公司发布 2022 年报，全年实现收入 131.50亿元（+11.82%），归母净利润 21.86 亿元（+20.18%），扣非归母净利润 20.94亿元（+21.91%）。单 q4 来看，公司收入 54.97 亿元（+26.24%），归母净利润6.56 亿元（+62.71%），扣非归母净利润 6.24 亿元（+59.02%）。2022 年复杂经济环境下，公司仍保持增长韧性。 图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 毛利率、净利率稳定提升，现金流表现优异。2022 年公司整体毛利率为 33.04%（+0.52pct），净利率 17.12%（+0.89pct），软件开发业务带动公司整体毛利率提升 。 公司各项费用率略有下降 ， 销售 、 管理 、 研发费用率分别为 1.74%（-0.01pct）、2.75%（-0.06pct）、10.89%（-0.08pct）。 图5：公司毛利率、净利率变化情况 图6：公司三项费用率变化情况 公司进一步强化营运资金管理，本年经营收款率较高，以及票据到期净承兑增加，公司经营活动净现金流为 25.22 亿元（+30.78%）。公司应收周转天数、存货周转天数有所增长。 图7：公司经营性现金流情况 图8：公司流动资产周转情况 投资建议 ： 维持 “ 买入 ” 评级 。 预计 2023-2025 年营业收入为 161.55/197.83/243.72 亿元 ， 增速分别为 23%/23%/23% ， 归母净利润为26.76/32.87/41.27 亿元，对应当前 PE 为 43/35/28 倍，维持“买入”评级。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明