国元证券发布了2022年年报，公司实现营业收入53.41亿元，同比-12.58%；实现归母净利润17.33亿元，同比-9.24%。公司投资拖累业绩，整体表现优于行业平均。财富管理转型稳步推进，资管业务结构优化。债券承销规模高增，投行业务有望受益于全面注册制推进。公司区域特色鲜明，“十四五”战略规划引领成长。我们预计公司2023-2025年总营业收入分别为66.23亿元/74.64亿元/85.47亿元，同比增长+24/+12.7%/+14.5%；归母净利润分别为20.57亿元/22.48亿元/26.04亿元，同比+18.7%/+9.3%/+15.8%。维持“推荐”评级。
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