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2024三季报点评：业绩短暂承压，AI战略持续深化

2024-11-05 朱丽江国泰君安证券淘金曹艳平

核心观点：公司营收和利润小幅下降，业绩短期承压，但毛利率保持较高水平，费用结构优化，AI战略持续深化，未来有望超预期发展。
投资要点：维持“增持”评级，上调目标价至53.71元。下调盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为5.24、6.49、7.82亿元，EPS分别为-1.86、-1.36、-0.74元。参考可比公司平均估值水平，保守给予公司2025年10倍PS估值，对应每股合理估值为53.71元。
业绩情况：2024年前三季度，公司实现营收2.10亿元，同比下降5.94%；归母净利润-2.93亿元，亏损同比扩大8.92%；扣非归母净利润-3.16亿元，亏损同比扩大6.54%。
财务状况：毛利率保持在55.75%的较高水平，产品化业务是业绩中坚力量。销售费用及研发费用同比分别增加2.18%及9.53%，管理费用同比下降10.81%，费用结构优化。
AI战略：公司保持从数据基础设施厂商向AI基础设施厂商转型升级的战略定力，持续完善AI产品布局。目前可提供一站式企业级大模型生产及应用全流程开发工具链，覆盖从语料到模型再到应用的完整AI Infra工具集。
风险提示：AI产品迭代失败的风险，市场竞争加剧的风险。
财务预测：预计2024-2026年公司收入分别为5.24、6.49、7.82亿元，归母净利润分别为-2.25、-1.64、-0.90亿元，EPS分别为-1.86、-1.36、-0.74元。
估值方法：采用PS估值法，选用金山办公、海量数据作为可比公司，给予公司2025年10倍PS估值水平，对应每股合理估值为53.71元。