2022年报点评：Q4扣非净利润同增408%，航发放量前景光明

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。

公司2022年度及第四季度财务与业务概览

主要财务数据：

• 2022年：营业收入370.97亿元，同比增长8.78%；归母净利润12.68亿元，同比增长6.75%；扣非净利润8.38亿元，同比增长18.70%。
• 2022Q4：扣非净利润1.99亿元，较上一季度大幅增长407.81%。

业务构成与表现：

• 航空发动机制造及衍生产品营收占比93.28%，达366.04亿元，同比增长8.53%。
• 毛利率为10.82%，销售净利率为3.64%，净资产收益率提升至3.34%，显示盈利能力持续增强。

资产与负债状况：

• 截至2022年底，合同负债总额为155亿元，存货总额为257亿元，同比增长25%，预示未来业绩增长动力充足。

业务战略与合作：

• 供应链优化：通过与北京钢研高纳合资设立西安钢研高纳航空部件有限公司，旨在降低制造和管理成本，优化供应链布局。
• 产业聚焦：以公开挂牌方式转让晋航股份80%股权，旨在集中资源到航空发动机业务，加速产业聚焦，提高存量资产利用效能。

行业地位与市场潜力：

• 整机总装龙头：作为国内唯一能研发全谱系军用航空发动机的企业，公司覆盖从研制到销售、维修的全产业链。
• 高频消耗与增长保障：鉴于航空发动机的高频消耗特性，公司业绩增长得到长期保障，尤其在强化军事训练背景下，发动机损耗增加。

预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.52亿元、20.74亿元、25.07亿元。
• 投资评级：“买入”，基于对行业需求、公司核心地位及装备放量节奏的考量。

风险提示：

• 下游需求波动、公司盈利不确定性、市场系统性风险。