2022年年报点评：Q4扣非同增109%，看好锻造龙头一体化发展

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公司2022年实现营业收入105.70亿元，同比增长20.25%；归母净利润12.02亿元，同比增长34.93%。2022Q4扣非净利润大幅增长108.73%。公司全年毛利率29.24%（+0.91pct），净利率12.59%（+1.59pct），净资产收益率12.19%（+1.14pct），盈利能力持续提升。公司收购南山铝业，纵向一体化延伸，同时向下拓展机加工业务，为公司盈利注入新动力。募投项目逐步投产，将大幅提升公司大型模锻件生产能力，巩固市场龙头地位。公司为罗罗、IHI、ITP、GE等国际知名企业配套航发锻件，为波音、空客配套飞机锻件，随着民航订单逐步复苏，航空零部件转包市场规模的不断增长，锻件等零部件需求不断上升，公司将发挥高校生产优势，提升外贸转包业务业绩和国际竞争力。公司是国产大飞机C919锻件核心供应商，随着飞机取证和量产节点将至，未来成长空间有望进一步打开。我们预计2023-2025年归母净利润分别为16.06/20.14/25.23亿元，对应EPS分别为1.09元、1.37元及1.71元，对应PE分别为23/18/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。