证券研究报告·公司点评报告·非金属材料II 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 力量钻石（301071） 2022年三季报：Q3单季度扣非归母净利同比+109%，压机产能稳步扩张 2022年10月25日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 129.88 一年最低/最高价 115.57/366.64 市净率(倍) 3.66 流通A股市值(百万元) 6,377.30 总市值(百万元) 18,818.67 基础数据 每股净资产(元,LF) 35.48 资产负债率(%,LF) 14.43 总股本(百万股) 144.89 流通A股(百万股) 49.10 相关研究 《力量钻石(301071)：公司定增落地，募集39亿元用于工业金刚石和培育钻石产能扩张》 2022-09-05 《力量钻石(301071)： 公司与潮宏基合作成立培育钻石品牌公司，布局C端实现产业链上下游打通》 2022-08-16 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 498 979 1,788 2,980 同比 104% 96% 83% 67% 归属母公司净利润（百万元） 240 494 865 1,326 同比 228% 106% 75% 53% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.98 4.09 7.16 10.98 P/E（现价&最新股本摊薄） 65.46 31.76 18.13 11.83 [Table_Tag] #产能扩张 #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2022年Q3扣非归母净利润1.07亿元，同比+109%：公司2022年10月25日披露2022年三季报，2022年前三季度公司实现收入6.7亿元，同比+96%，实现归母净利润3.5亿元，同比+117%，实现扣非归母净利润3.4亿元，同比+117%。单看三季度，公司实现收入2.3亿元，同比+80.1%，归母净利润1.1亿元，同比+109%，扣非归母净利润1.07亿元，同比+109%。 ◼ 公司毛利率和净利率环比一定程度下滑：2022年Q3公司毛利率58.7%，同比-0.6pct，环比-8.8pct，销售净利率48.9%，同比+6.7pct，环比-5pct。 ◼ 培育钻石全球渗透率快速提升，上游厂商有核心工艺壁垒，还未到价格战的阶段。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年1-9月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到56%，9月月度渗透率已经达到7.7%，且仍处于快速提升中。上游生产中高品级钻石产量占比较低，较少比例的优质产品贡献大比例收入，供应还没有到打价格战的阶段，其价格锚定天然钻石，基本上随天然钻石价格波动，不同克拉大小的天然钻石RAPI价格指数2022年Q3环比下降了5%-15%不等，而2022年上半年上涨了10%-15%。 ◼ 公司定增已经落地，募集资金已经到位，产能稳步扩张中：公司2022年9月定增已经落地，发行数量2415万股，募资39亿元，发行价格162元/股，主要用于培育钻石和工业金刚石的产能扩张。在压机设备供应商方面，公司新增了广东省韶铸集团和洛阳博宣铸造2家供应商，加上公司原有设备供应商年供应压机能力达到700-1200台，2022年公司培育钻石产能64万克拉，公司规划本次募投产能完全投产后将新增277万克拉一年。公司市场份额或有明显提升。截至2022年9月末，公司固定资产9.5亿元，环比Q2新增1.4亿元。在建工程1.4亿元，环比Q2新增约5300万元。 ◼ 盈利预测与投资评级：培育钻石行业景气度高，公司定增进展顺利，募集资金已经到位，产能稳步扩张，2022年Q3业绩受到海外宏观环境扰动，低于市场预期，我们下调2022年-2024年归母净利润从5.2亿元/9.6亿元/15.4亿元至4.9亿元/8.65亿元/13.3亿元，最新收盘价对于2022-24年PE分别为32倍/18倍/12倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：培育钻石扩产不及预期，疫情反复，海外需求不及预期等 -31%-23%-15%-7%1%9%17%25%33%41%49%2021/10/252022/2/232022/6/242022/10/23力量钻石沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 力量钻石三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 702 1,032 1,671 2,649 营业总收入 498 979 1,788 2,980 货币资金及交易性金融资产 407 249 249 249 营业成本(含金融类) 179 325 648 1,152 经营性应收款项 155 520 934 1,529 税金及附加 4 7 13 21 存货 130 252 475 857 销售费用 6 10 18 30 合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 30 45 75 其他流动资产 11 12 12 13 研发费用 27 49 89 149 非流动资产 721 1,387 2,582 3,362 财务费用 2 0 0 0 长期股权投资 3 3 3 3 加:其他收益 12 10 18 -30 固定资产及使用权资产 615 1,246 2,407 3,159 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 28 52 74 93 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 29 38 51 59 减值损失 -1 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 277 568 994 1,524 其他非流动资产 43 43 43 43 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1,424 2,419 4,253 6,011 利润总额 277 568 994 1,524 流动负债 354 856 1,825 2,257 减:所得税 38 74 129 198 短期借款及一年内到期的非流动负债 16 273 635 166 净利润 240 494 865 1,326 经营性应付款项 279 508 1,038 1,831 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 25 16 32 58 归属母公司净利润 240 494 865 1,326 其他流动负债 34 59 120 203 非流动负债 111 111 111 111 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.98 4.09 7.16 10.98 长期借款 45 45 45 45 应付债券 0 0 0 0 EBIT 279 558 976 1,554 租赁负债 4 4 4 4 EBITDA 329 734 1,326 2,116 其他非流动负债 62 62 62 62 负债合计 465 967 1,936 2,368 毛利率(%) 64.07 66.79 63.78 61.34 归属母公司股东权益 958 1,452 2,317 3,643 归母净利率(%) 48.07 50.46 48.37 44.50 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 958 1,452 2,317 3,643 收入增长率(%) 103.50 96.36 82.72 66.68 负债和股东权益 1,424 2,419 4,253 6,011 归母净利润增长率(%) 228.17 106.11 75.14 53.34 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 288 428 1,184 1,810 每股净资产(元) 15.87 24.05 38.38 60.34 投资活动现金流 -515 -842 -1,546 -1,341 最新发行在外股份（百万股） 121 121 121 121 筹资活动现金流 272 257 362 -469 ROIC(%) 32.24 34.67 35.56 39.42 现金净增加额 45 -157 0 0 ROE-摊薄(%) 25.00 34.00 37.33 36.40 折旧和摊销 50 177 351 562 资产负债率(%) 32.68 39.97 45.52 39.40 资本开支 -365 -842 -1,546 -1,341 P/E（现价&最新股本摊薄） 65.46 31.76 18.13 11.83 营运资本变动 -4 -266 -91 -160 P/B（现价） 8.18 5.40 3.38 2.15 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn