2022年三季报点评：Q3单季度归母净利同比增长109%，募投资金稳步扩张产能

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 力量钻石（301071.SZ）2022年三季报点评 Q3单季度归母净利同比增长109%，募投资金稳步扩张产能 2022年10月26日 ➢ 事件概述：公司于10月25日发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入6.74亿元，同比+95.97%，实现归母净利润3.50亿元，同比+117.3%。22Q3单季度实现营业收入2.27亿元，同比+80.1%，实现归母净利润1.11亿元，同比+108.9%，扣非归母净利润为1.07亿元，同比+108.5%。 ➢ 或因培育钻石与工业金刚石短期价格波动，Q3单季度营收与利润环比下滑。受超硬材料领域价格波动的影响，22Q3单季度，公司实现营业收入2.27亿元，同比+80.1%，环比-11.4%，①毛利率方面，22Q1/22Q2/22Q3毛利率分别为69.2%/67.5%/58.7%，22Q3毛利率同比-0.6 PCT，环比-8.8 PCT，盈利能力短期承压；②费用率方面，22Q3，销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降，环比上行，分别同比-0.3 PCT、-1.2 PCT、-2.8 PCT，环比+0.4 PCT、+0.8 PCT、+0.6 PCT至1.0%、1.5%、4.5%，因利息收入与汇兑损益增长，2022前三季度财务费用为-0.13亿元；③净利率方面，22Q1/22Q2/22Q3净利率分别为52.8%/53.9%/48.9%，22Q3净利率同比+6.7 PCT，环比-5.0 PCT至48.9%。 ➢ 培育钻石消费终端景气度持续，看好下游零售商加速布局。培育钻石行业景气度持续，看好渗透率持续提升。据GJEPC，1-9月，印度培育钻石毛坯进口额为12.31亿美元，同比+55.6%，渗透率同比+2.1 PCT至7.7%；1-9月，印度培育钻石裸钻出口额为13.28亿美元，同比+65.1%，渗透率同比+2.4 PCT至6.7%，中游加工环节持续验证培育钻石行业景气度。随着终端品牌不断布局培育钻石业务，渠道扩展与产品推广带动消费者认知度提升，终端需求有望持续放量。 ➢ 募投资金稳步扩张产能，市占率与竞争力有望持续提升。公司定增募投资金共39.12亿元，投向商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目与力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目。预计本次募投项目达产后，培育钻石和金刚石单晶的产能将实现大幅扩张，产能将新增加277.2万克拉/年和150660.0万克拉/年。公司产品的销售规模和盈利能力进一步提升，市占率提高将继续增强公司在人造金刚石领域的核心竞争力。 ➢ 向培育钻石下游零售市场渗透，进行全产业链经营布局。8月16日，与潮宏基等共同投资设立生而闪曜科技有限公司，并运营培育钻石饰品品牌，同时，董事会批准设立从事培育钻石及饰品销售业务的境外全资孙公司。公司通过向培育钻石下游零售端业务渗透，促进消费者认知度的提升，为新产品的推广和新业务的拓展搭建信息渠道，公司在培育钻石领域的市场竞争优势有望持续提升。 ➢ 投资建议：预计公司2022-2024年分别实现归母净利润5.0、8.5与12.4亿元，分别同比+107.4%、+70.1%与+47.2%，实现EPS 3.43、5.83与8.59元，10月25日收盘价对应PE为38、22与15倍，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，募投计划扩产不及预期等。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 498 971 1656 2452 增长率（%） 103.5 94.8 70.6 48.1 归属母公司股东净利润（百万元） 240 497 845 1244 增长率（%） 228.2 107.4 70.1 47.2 每股收益（元） 1.65 3.43 5.83 8.59 PE 79 38 22 15 PB 19.6 3.5 3.1 2.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年10月25日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 129.88元 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 相关研究 1.力量钻石（301071.SZ）2022年半年报点评：2022H1业绩表现超预告上限，盈利能力持续提升-2022/08/11 2.力量钻石（301071.SZ）2022年一季报点评：量价齐升驱动业绩高增长，盈利能力更上一层楼-2022/04/27 3.力量钻石（301071）2022年一季度业绩预告点评：Q1业绩环比高增符合预期，全年弹性值得期待-2022/03/27 4.力量钻石（301071）2022年度定增预案点评：拟定增募资不超40亿元，强化培育钻石业务布局-2022/03/25 5.力量钻石（301071）公司动态报告：培育钻石+工业金刚石持续高景气，力量钻石看点几何-2022/03/25 力量钻石(301071)/社服零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 498 971 1656 2452 成长能力（%） 营业成本 179 319 561 848 营业收入增长率 103.50 94.77 70.64 48.07 营业税金及附加 4 7 12 18 EBIT增长率 221.75 100.80 67.37 46.28 销售费用 6 10 17 25 净利润增长率 228.17 107.41 70.06 47.23 管理费用 15 29 50 74 盈利能力（%） 研发费用 27 45 78 115 毛利率 64.07 67.18 66.10 65.43 EBIT 279 561 939 1373 净利润率 48.07 51.19 51.02 50.73 财务费用 2 8 -14 -21 总资产收益率ROA 16.83 7.97 11.39 13.76 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 净资产收益率ROE 25.00 9.29 13.82 17.17 投资收益 0 6 2 2 偿债能力 营业利润 277 575 978 1440 流动比率 1.98 9.15 5.15 3.92 营业外收支 0 0 0 0 速动比率 1.60 8.65 4.68 3.47 利润总额 277 575 978 1440 现金比率 0.73 7.93 4.08 2.93 所得税 38 78 133 196 资产负债率（%） 32.68 14.27 17.60 19.85 净利润 240 497 845 1244 经营效率 归属于母公司净利润 240 497 845 1244 应收账款周转天数 44.65 44.00 43.00 42.00 EBITDA 329 768 1321 1880 存货周转天数 264.62 268.00 262.00 256.00 总资产周转率 0.35 0.16 0.22 0.27 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 257 3797 3655 4051 每股收益 1.65 3.43 5.83 8.59 应收账款及票据 61 111 187 278 每股净资产 6.61 36.89 42.18 50.02 预付款项 4 8 15 23 每股经营现金流 1.99 4.21 8.90 12.67 存货 130 232 401 593 每股股利 1.00 1.00 1.00 1.00 其他流动资产 250 233 349 476 估值分析 流动资产合计 702 4381 4607 5421 PE 79 38 22 15 长期股权投资 3 3 3 3 PB 19.6 3.5 3.1 2.6 固定资产 609 1743 2698 3521 EV/EBITDA 56.64 20.02 11.74 8.04 无形资产 29 42 52 60 股息收益率（%） 0.77 0.77 0.77 0.77 非流动资产合计 721 1854 2811 3622 资产合计 1424 6235 7418 9043 短期借款 11 0 0 0 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 279 393 735 1139 净利润 240 497 845 1244 其他流动负债 64 86 160 245 折旧和摊销 50 207 383 507 流动负债合计 354 479 895 1385 营运资金变动 -5 -105 39 65 长期借款 45 345 345 345 经营活动现金流 288 611 1290 1836 其他长期负债 66 66 66 66 资本开支 -365 -1340 -1340 -1318 非流动负债合计 111 411 411 411 投资 0 93 0 0 负债合计 465 889 1306 1795 投资活动现金流 -515 -1242 -1337 -1316 股本 60 145 145 145 股权募资 274 3890 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 46 289 0 0 股东权益合计 958 5346 6112 7248 筹资活动现金流 272 4170 -94 -124 负债和股东权益合计 1424 6235 7418 9043 现金净流量 45 3539 -141 395 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 力量钻石(301071)/社服零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状