2022年年报点评：Q4盈利改善明显，“三化”持续推进

公司2022年度及四季度财报分析

主要财务指标概览

• 2022全年：实现营业收入808.22亿元，较上年同期下滑24.38%；归属于母公司净利润42.73亿元，同比下降64.49%。毛利率为24.02%，较上年减少1.83个百分点；净利率为5.50%，较上年减少6.12个百分点。
• 2022四季度：营业收入216.58亿元，同比增长16.49%，环比增长13.43%；归属于母公司净利润6.76亿元，同比增长226.70%。毛利率27.26%，同比增加8.39个百分点；净利率3.18%，同比增加6.08个百分点。

经营业绩亮点

• 四季度业绩反弹：受益于国际市场竞争力提升，海外销售实现高速增长，带动整体收入增长。
• 盈利能力显著提升：主要由收入增长和较低基数效应（2021年四季度收入下降伴随较大研发投入与投资亏损）共同作用下实现。

战略推进

• 数字化：已建成25家灯塔工厂，攻克关键核心技术，累计突破43项关键技术，推广120余项次技术。
• 电动化：电动化产品销售额同比增长200%以上，销量超3500台，累计获得697项专利，开发完成79款电动产品。
• 国际化：海外销售收入同比增长47.19%，其中不含普茨迈斯特的销售收入增长58.5%。亚洲、澳大利亚、欧洲、北美、南美和非洲区域销售收入均有显著增长，挖掘机械、混凝土机械、起重机械和其他产品销售额分别增长69.0%、6.1%、24.6%和98.3%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023年公司盈利性将出现反转，归母净利润有望达到73.89亿元至108.05亿元，对应PE分别为20x至14x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业需求可能下行，海外市场需求存在不确定性，行业内可能出现价格战，以及汇率波动带来的风险。

结语

公司2022年度在面对市场挑战的同时，通过强化国际业务布局、加速数字化转型和推进电动化战略，实现了四季度的业绩反弹和盈利能力的显著提升。展望未来，随着全球市场的进一步开拓和战略规划的深入实施，预计公司将在2023年迎来更加稳健的增长态势。然而，行业内外的不确定性仍需关注，特别是需求端的波动、国际环境的复杂性和潜在的价格竞争，均可能影响公司的经营表现。

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