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2025年年报&2026年一季报点评：地缘冲突下盈利明显改善，三大项目稳步推进

2026-04-28 陈淑娴,周少玟东吴证券苏吃吃

荣盛石化2025年年报及2026年一季报显示，地缘冲突下公司盈利明显改善。2025年公司实现营业收入3086.22亿元（同比-5.47%），归母净利润8.48亿元（同比+17.09%）；2026年一季度实现归母净利润28.15亿元（同比+378.46%）。主要得益于炼油毛利率提升，一体化优势持续凸显：炼油产品毛利率达22.92%（同比+5.35pct），化工及PTA板块毛利率分别为10.95%和-1.40%，聚酯化纤薄膜板块收入增长26.41%。项目建设围绕补链强链持续推进：金塘原油储运基地、舟山—宁波石化基地互联互通管道项目及高端材料延链项目（高性能树脂、高端新材料、金塘新材料）均稳步推进。盈利预测调整：2026-2027年归母净利润分别为70、76亿元，新增2028年预测值86亿元，对应PE为18、16、14倍。维持“买入”评级，主要风险包括油价波动、行业竞争加剧及原材料供应稳定性。

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