2022年报点评：Q4盈利水平环比明显改善，静待2023年业绩加速修复

公司2022年度报告概览

主要收入表现

• 全年总收入：19.45亿元人民币，较去年下降15.20%。
• 第四季度收入：5.88亿元人民币，同比增长4.39%，超出预期。

细分业务分析

1. 风电行业：
   • 风电塔筒法兰：收入9.18亿元，同比下降24.01%，占总收入47.20%，相比去年下降5.47个百分点。
   • 风电轴承：收入1.12亿元，首次占比5.78%，正式进入规模化发展阶段。
2. 石化管道行业：收入2158万元，同比下滑78.27%，占总收入1.11%。
3. 金属压力容器行业：收入7001万元，同比增长0.39%，占3.60%。
4. 机械行业：收入1.58亿元，同比增长42.28%，占8.11%。
5. 采购商：收入1.24亿元，同比增长21.03%，占6.39%。

业绩亮点

• 第四季度毛利率改善：销售毛利率从10.93%上升至13.24%，环比增长5.88%。
• 利润端预期修复：销售净利率虽有所下滑，但第四季度环比提升至6.49%，显示盈利水平已有改善趋势。

增长前景

• 风电行业展望：预计2023年风电装机量将大幅增加，特别是海上风电，推动公司法兰业务量价齐升。
• 新增业务：风电轴承业务产能释放，预计收入将加速增长。
• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年的归母净利润分别为3.02、5.10、7.53亿元，当前估值对应PE分别为30、18、12倍。

风险提示

• 盈利水平可能下滑。
• 市场竞争加剧。
• 风电行业整体景气度下滑。

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