软件毛利率下降影响利润，23年有望修复

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宇信科技（300674）在2022年的年度报告中显示，公司实现营业收入42.85亿元，同比增长14.99%，归母净利润2.53亿元，同比下降36.09%。毛利率为26.98%，较去年下降7.17个百分点。第四季度，公司营收和净利润分别下滑1.65%和41.62%。

公司业务分为系统集成、创新运营和软件开发及服务三大板块。系统集成业务受益于银行业自主可控建设，收入增长38.5%，但毛利率下降至9.07%。创新运营板块，通过生态平台和联合运营的赋能，实现了稳定的增长，收入同比增长0.2%，毛利率大幅提升至85.72%。然而，软件业务由于交付效率和成本问题，毛利率下降明显，从37.77%降至29.42%，占总收入的比重为73.92%。

对于未来，公司计划通过优化管理和提升业务效率来修复软件业务的盈利能力。同时，公司还提出了2023年业绩目标，包括营业收入或净利润增长率分别不低于15%和30%，并发布了激励计划和持股计划。

预计公司2023-2025年的营业收入分别为52.22亿、64.90亿、80.54亿，增速分别为21.88%、24.26%、24.11%；净利润分别为4.13亿、5.47亿、7.26亿，增速分别为63.14%、32.60%、32.70%；EPS分别为0.58元、0.77元、1.02元。市盈率为40倍，目标价23.28元，投资评级维持“买入”。

风险提示方面，主要包括系统性风险、市场竞争加剧、产品和技术不及预期、监管风险和海外市场风险。