软商品周报：成本支撑叠加下游需求，PTA维持强势

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 黄尚海  从业证号： F0270997  投资咨询资格编号： Z0002826 ：(027)65799721 ：huangsh@cjsc.com.cn (姓名)  从业证号：  投资咨询资格编号： ： ： [Table_Doc] 相关研究 《现货端压力较大，尝试卖近买远》 2016.02.24 《原糖跳涨对国内影响有限》 2016.02.24 报告观点  PX市场比较紧张，推高PTA成本 目前由于PX检修的原因，价格上涨明显，中国报价一直维持在810美金以上。虽然PTA价格有所上扬，但加工费用实际上由前期的90多美金下跌至目前的80多美金。PX的强势推高了PTA。  产业链库存低位，下游逐步开工，需求得到保障 从库存来看，整个产业链PTA库存均处于低位，较过去的两年明显降低。而开工方面，下游需求在2月份以后明显恢复。目前链条开工率比较良性。  期货仓单高企，为市场埋下隐患 PTA的注册仓单持续增加，比去年同期还要高出2万多张。去年也是天量交割，今年看来也有这个可能。但仓单压力只是影响市场的一个方面，目前并不是影响行情的主要矛盾。 成本支撑叠加下游需求，PTA维持强势 软商品周报 PTA•2016-4-1 2 请阅读最后一页重要声明 本周大宗商品市场依然虽然周初比较萎靡，但是随后的两天强势反弹，说明市场依然处于反弹局面。PTA期货本周资金流入明显，增仓上行。主力合约1609收4896，持仓量上涨至111万，突破前期高点。 1、本周基本面综述 受国际油价大幅反弹及资本市场利多因素等利好带动，3月份，国内PTA市场行情基本维持震荡上行节奏，行情偏强。 3月份国内PTA市场借着国际油价大幅反弹的东风，市场价格也强势上涨。月初，受到央行降息两会召开等宏观利好政策影响，国内PTA期货05合约拉涨至4600元以上，现货市场紧随其后持续上涨，下游聚酯在上游原料市场的大幅拉涨下，产销及价格都有所上调，市场多头气氛较浓。 3月中上旬国际油价继续大幅反弹，国内PTA价格快速上升至4650元一线，但后期随着国际油价的下滑调整，国内商品市场多空双方出现分歧，做多上涨略显乏力，现货市场部分供应商大单仓单交割，下游聚酯接货积极性偏弱等因素都使得PTA出现下滑调整走势。 本月中旬，虽然国内江阴汉邦220万吨新PTA装置投料运行，但也阻挡不了PTA上涨的步伐，PTA市场总体呈现高位震荡的走势格局，本月下旬国际油价冲高回落，PTA价格也随即下行，但是随着江阴汉邦220万吨新装置停车，逸盛等PTA供应商高调在现货市场接盘支撑价格，使得月底国内PTA现货价格继续高位坚挺。 截止目前华东PTA市场交投维持在4610-4620元自提，美金盘商谈维持在610美元及偏内。合约货方面，中石化PTA2016年3月结算价格执行4750元/吨，4月挂牌价格执行4800元。 2、后市展望 由于PX市场比较紧张，导致PTA成本上升明显。目前PTA市场供应相对紧张，市场库存较低。下游聚酯需求将在4月份得到释放。在整体大宗商品依然强势的背景下，后期PTA有望继续上行。但是PTA面临的最大挑战是有大量的注册仓单压力，虽然还没有达到去年高点。 3、重要数据跟踪 图1：PX价格强势上行（美元/吨） 图2：PX产业链利润不错（美元/吨） 请阅读最后一页重要声明 3 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图3：PTA利润维持低位（元/吨） 图4：下游聚酯利润回升（元/吨） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图5：期货升水比较明显（元/吨） 图6：交易所仓单持续增加，但尚未达到最高值（张） 4 请阅读最后一页重要声明 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 图7：产业链负荷率回升（%） 图8：PTA库存维持低位（天） 资料来源：Wind 长江期货研究部 资料来源：Wind 长江期货研究部 长江视点 长江期货业务受理机构 上海分公司 上海市浦东新区世纪大道1589号8楼01-02单元 Tel: 021-61683728 Fax: 021- 61683728-817 上海北京西路营业部 上海市静安区北京西路1399号信达大厦3楼A座 Tel: 021-62893583 Fax: 021-62898711 北京建国门营业部 北京市东城区建国门北大街8号华润大厦一层103单元 Tel: 010-84683288 Fax: 010-84682176 北京复兴路营业部 北京市海淀区复兴路乙12号626、627室 Tel: 010-63980248 Fax: 010-63974016 广州营业部 广州市海珠区琶洲大道琶洲国际采购中心A-1栋1608 Tel:020-28087800 Fax: 020-28087816 成都营业部 成都市青羊区白丝街56号棉麻大厦3楼 Tel: 028-86679150 Fax: 028-86679150 长沙营业部 长沙市雨花区芙蓉中路佳天国际新城北栋21B Tel: 0731-85302657 Fax: 0731-88772121 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦1916、1911、1902房间 Tel: 0371-65665721 Fax: 0371-65665736 福州营业部 福州市鼓楼区湖东路168号宏利大厦21层B3 Tel: 0591-87808303 Fax:0591-87270809 客户服务中心 Tel:027-85861133 95579 太原营业部 太原市小店区平阳路1号金茂国际数码大厦1幢A座17层 Tel: 0351-8721092 Fax: 0351-8721091 武汉分公司 湖北武汉市汉口解放大道国际大厦A座三楼 Tel: 027- 027-85860140 Fax: 027- 85860102 江岸营业部 湖北武汉市汉口沿江大道160号时代广场1座8楼 Tel: 027- 82798910 Fax: 027-82798982 硚口营业部 湖北武汉市硚口区解放大道1007号兴隆大厦第九层 Tel: 027-85860129 Fax: 027-83310031 武昌营业部 湖北省武汉市武昌区洪山路81号洪山礼堂一层 Tel: 027-85499321 Fax: 027-85556075 黄石营业部 湖北省黄石市高新技术创业服务中心综合楼8018号 Tel: 0714-6351518 Fax: 0714-6351718 杭州营业部 浙江省杭州市江干区解东路37号财富金融中心2幢1605室 Tel: 0571-86009560 Fax: 0351-8721091 上海浦电路营业部 （上海）自由贸易试验区世纪大道1589号801室 Tel:021-61683728 Fax:021-61683728-817 深圳营业部 深圳市福田区东北深圳国际商会中心0606- 0608 Tel: 0755-82835766 Fax: 0755-82835701 免责声明 长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究咨询部介绍 长江期货研究咨询部，多年来始终以“客户资产增值为己任”作为终极使命，与投资者风雨同舟，帮助投资者发现机会，规避投资风险，是投资者值得信赖的投资决策参谋。 在多年的投资实践中，我们确立了“专业化、系统化、个性化、可操作化”的研发模式，开发了一整套服务于各类投资者的研发产品系列：专业化的研发信息，系统化的趋势研究，个性化的交易诊断，可操作化的投资及保值建议。为投资者构建了全方位、立体化的研发支持系统。 研究员介绍 黄尚海：经济学硕士，长江期货软商品产业链分析师，主要关注棉花、白糖、PTA等期货。曾经在《中国证券报》、《期货日报》、《和讯网》发表相关分析文章多篇。