浮法玻璃弹性可期，光伏玻璃驱动成长

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旗滨集团是一家主要从事浮法玻璃、节能玻璃、电子玻璃、药用玻璃等产品生产与销售的公司。2022年由于地产资金链紧张，竣工低迷，玻璃需求下滑，行业产能供给过剩，供需矛盾致使玻璃全年均价同比下跌27.17%。展望2023年，在“三支箭”政策支持以及“保交楼”推进下竣工有望修复，预计全年竣工面积同比增长2.95%，玻璃景气有望复苏。近期玻璃价格处于低位，纯碱价格对玻璃价格形成一定支撑，随着复工复产加速以及“保交楼”资金逐步到位，竣工需求有望释放，中下游备货将放大玻璃需求，长鞭效应下玻璃价格有较大的上涨概率和弹性。公司目前拥有湖南醴陵、湖南郴州、福建漳州、广东河源、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚8大浮法玻璃生产基地，共计26条在产产线，日熔量达17400T/D，位列行业第二。公司规模效应突出，可通过集中采购纯碱等原材料来获得一定成本优势，并且公司前瞻布局石英砂矿，通过靠近矿源建厂以降低物流、采购成本，带来低成本的核心竞争力。公司光伏玻璃大举扩张，有望复制浮法玻璃的低成本优势。公司新品扩张多点开花，带来新的增长点。预计2022-2024年公司营收分别为138.41亿元、183.88亿元、210.53亿元，归母净利润分别为13.53亿元、22.18亿元、25.16亿元，三年业绩复合增速为36.39%，对应PE分别为20.6X、12.6X、11.1X，维持“增持”评级。