2023年年报、2024年一季报点评：浮法玻璃盈利显韧性，光伏玻璃增长极成型

公司财务及业务发展概述

业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入156.83亿元，同比增长17.8%；归母净利润17.51亿元，同比增长33.0%。
• 2024年第一季度：营业收入分别为44.98亿元、38.57亿元，同比分别增长29.5%、23.2%；归母净利润分别为5.08亿元、4.42亿元，同比分别增长645%、292%。

主要业务亮点

1. 浮法玻璃：销量同比增长6%，单箱毛利提升至21.6元，同比增加3.1元。
2. 光伏玻璃：销售量激增201.7%，实现营收34.12亿元，同比增长114.1%，毛利率提升至21.5%，同比增加12.3个百分点。
3. 财务费用：期间费用率整体上升，主要因财务费用增加，原因包括借款规模扩大及汇兑收益减少。

资本开支与财务状况

• 资本开支：2023年第四季度与2024年第一季度，公司对固定资产、无形资产和其他长期资产的资本开支分别增长10.5%、4.7%，支持新兴业务发展。
• 资产负债率：2024年一季度资产负债率为54.5%，同比上升5.0个百分点。

中期展望

• 光伏玻璃：新增长极成型，公司光伏及其他功能玻璃营收占比提升9.4个百分点至23.3%，毛利额增长287%。
• 未来规划：年内计划新增3600吨/天产能，依托规模化与资源优势，形成中长期增长动力。
• 多元化发展：电子玻璃与药用玻璃业务稳健推进。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2025年归母净利润分别为19.5亿、19.7亿元，2026年预测为26.1亿元。
• 投资评级：“增持”，市盈率为10、10、8倍。

风险提示

• 市场风险：房地产竣工需求低于预期。
• 竞争风险：光伏玻璃市场竞争加剧。
• 新业务风险：新业务拓展不达预期。