基础化工：万华化学基本面周度动态跟踪：MDI供给受影响，万华上调3月挂牌价

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年3月6日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDI供给受影响，万华上调3月挂牌价（2023.2.27-2023.3.3）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢由于供方多套装置处于检修，重庆巴斯夫装置可能推迟重启，目前MDI市场库存处于低位，供方利好驱动下，MDI市场不断推涨，万华开始上调3月份MDI挂牌价。➢截至2023.03.03，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16700/20200/18800/10500/10900元/吨，周环比分别为+4.38/+6.32/-3.59/+6.60/+10.10%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为+8.44/+12.22/-10.95%。➢目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230227-20230303：•巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置2月3日开始检修，2月24日受氯碱供应商储罐爆炸事故影响，装置重启可能推迟。•巴斯夫比利时65万吨/年MDI装置计划3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。•万华宁波MDI二期装置（80万吨/年）于2023年2月13日开始停产检修，预计检修30天左右。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置低负运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行中国重庆402月3日开始检修，2月24日受氯碱供应商储罐爆炸事故影响，装置重启可能推迟亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置正常运行浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置低负运行中国宁波120一期正常运行，二期80万吨/年装置2月13日检修，为期30天中国福建40装置低负运行合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行。计划于3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg47两套装置轮休，其中35万吨/年装置2月中旬装置停车检修，预计3-4月中旬结束，另外12万吨/年装置检修后暂无开车计划万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown3312月23日临时停车巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230227-20230303：•巴斯夫关停欧洲年产30万吨TDI装置。•韩国OCI年产5万吨TDI装置于3月1日重启。•甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启。•后续关注上海巴斯夫检修及甘肃银光12万吨TDI装置重启信息。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置关停CovestroDormagen30装置低负荷运行，预计2023年3月31日解除供应不可抗力BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北15装置平稳运行福建万华中国 福建5+5装置已关停，新装置投产在5-6月甘肃银光中国 白银12装置停车，关注3月中装置重启信号巨力化工中国 山东/新疆23烟台3+5万吨装置停车检修，复工时间未定，新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置平稳运行万华化学中国 山东30装置平稳运行GNFCBharuch 印度6.7装置低负荷运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置于3月1日重启韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置平稳运行，并计划在2023年4月停止生产。KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01 TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01➢时间：2023.02.27-2023.03.03➢原料：本周国内纯苯市场行情小幅上涨，环氧丙烷市场向好走强。截至2023.03.03，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格分别为7188/12550/7285/2660/2900/4968/4589/11100元/吨，周 环 比 分 别 为+1.74/+0.64/-1.29/-3.80/+23.40/-9.44/-7.06/+10.45%。➢聚氨酯：本周供方利好驱动下，MDI价格上行；TDI方面需求偏弱，价格重心下移；聚醚市场随原料环氧丙烷震荡上行。截至2023.03.03，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16700/20200/18800/10500/10900元/吨，周 环 比 分 别 为+4.38/+6.32/-3.59/+6.60/+10.10%。➢石化：本周石化类产品市场价格较上周持稳。截至2023.03.03，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为8550/11250/10600/10350元/吨，周环比分别+1.18/0/0/+2.48%。➢新材料：本周HDI市 场 需 求 较 弱，价 格 震 荡 下 行。截至2023.03.03，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格 分别 为16483/17000/14416/10350/52500/50000元/吨，周环比分别为+0.71/+0.59/+0.69/+3.50/0/-6.54%。图表5 公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯71881.74%1.89%-15.09%56.71%丙烷CP4968-9.44%-6.71%-11.91%45.76%环氧乙烷70002.94%10.24%-14.63%10.00%环氧丙烷1110010.45%19.35%-6.72%36.96%丙烯酸精酸85501.18%7.55%-40.42%23.85%甲苯7285-1.29%3.48%-6.60%59.01%甲醇2660-3.80%-3.97%-12.21%36.12%乙烯9803.16%12.64%-21.60%48.51%BDO丁二醇13000-3.70%-0.38%-54.39%24.21%苯胺125500.64%18.96%-1.95%66.50%硝酸98%290023.40%28.72%45.00%45.68%液氯392107.41%-217.01%-75.59%21.90%双酚A9650-3.98%-6.76%-42.04%13.09%烟煤922-0.22%-3.05%3.48%34.03%异丁烯112005.66%1.82%-5.88%31.33%异丁醛73003.55%-11.52%-47.86%84.05%丁烷CP4589-7.06%-6.11%-24.39%45.58%纯MDI（万华化学）245008.89%8.89%-8.58%55.41%纯MDI（华东）202006.32%4.66%-18.55%28.12%聚合MDI（万华化学）1980011.24%11.24%-13.16%39.20%聚合MDI（华东）167004.38%1.21%-16.50%21.59%TDI18800-3.59%-9.18%1.08%20.77%硬泡聚醚105006.60%11.11%-7.08%37.14%软泡聚醚1090010.10%15.34%-14.17%28.52%环氧丙烷1110010.45%19.35%-6.72%36.96%现货价：丙烯7490-0.47%0.54%-16.94%41.30%丙烯酸精酸华东85501.18%7.55%-40.42%23.85%丙烯酸甲酯112500.00%2.27%-36.80%43.70%丙烯酸乙酯106000.00%6.00%-33.33%32.46%丙烯酸丁酯103502.48%-2.36%-31.46%32.48%MTBE72751.39%3.93%-4.02%61.40%正丁醇75002.74%-8.54%-29.58%25.33%新戊二醇11700-2.50%5.41%-32.76%33.12%环氧乙烷-华东地区70002.94%10.24%-14.63%10.00%LLDPE83000.00%-0.60%-9.29%24.21%苯乙烯85400.23%-1.56%-12.86%43.65%丁二烯9400-3.09%2.17%4.79%25.11%PVC粉(乙烯法）67502.66%2.66%-31.12%12.92%PC164830.71%-5.54%-25.75%18.49%TPU鞋材170000.59%4.94%-23.60%22.22%PMMA144160.69%-1.37%-11.83%5.96%甲基丙烯酸甲酯(MMA)103503.50%-1.90%-14.81%17.98%异佛