化工行业：万华化学基本面周度动态跟踪：MDI TDI供给端受影响，后续价格仍有支撑

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年2月26日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDITDI供给端受影响，后续价格仍有支撑（2023.2.20-2023.2.24）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢MDI方面，由于供方多套装置处于检修，库存低位，本周供方整体放量有限对市场存提振能力，纯MDI价格小幅上涨。TDI方面，本周终端以刚需采买为主，供给端巴斯夫关停欧洲年产30万吨TDI装置，万华福建10万吨TDI装置2月初关停，韩国巴斯夫16万吨TDI装置将要检修，甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启，在供应紧缩和下游需求复苏预期下，我们认为TDI价格后续将得到支撑。➢截至2023.02.24，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/19000/19500/9850/9900元/吨，周环比分别为0/+2.70/-1.27/+1.03/+1.54%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-13.95/-7.33/-0.45%。➢目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间内容来源2023/2/212月21日，山东省工业和信息化厅发布齐鲁化学工业区、滨州鲁北化工产业园扩区的公示。公示内容显示，齐鲁化学工业区扩区面积1.8114平方公里；滨州鲁北化工产业园扩区面积5.23平方公里，同时调出原区域内因G228建设导致无法开发使用2.713平方公里。中国化工报 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态时间内容来源2023/2/232月23日，一汽大众供应商伙伴大会“核心资源战略-原材料”主题论坛在长春顺利举办。万华化学王绍杰博士应邀出席会议并作主题演讲。万华微视界2023/2/21万华化学涂料业务十周年系列活动正式启动。万华微视界 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230220-20230224：•2月24日，巴斯夫液氯烧碱供应商（重庆市应天辉氯碱化工有限公司）位于长寿区化工北路的工厂储罐发生爆炸，巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置检修重启可能延迟。•巴斯夫比利时65万吨/年MDI装置计划3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。•万华宁波MDI二期装置（80万吨/年）于2023年2月13日开始停产检修，预计检修30天左右。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置低负运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行中国重庆402月3日开始检修，2月24日受氯碱供应商储罐爆炸事故影响，装置重启可能推迟亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置正常运行浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置低负运行中国宁波120一期正常运行，二期80万吨/年装置2月13日检修，为期30天中国福建40装置低负运行合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行。计划于3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg47装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown3312月23日临时停车巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50装置正常运行合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230220-20230224：•巴斯夫关停欧洲年产30万吨TDI装置。•韩国OCI年产5万吨TDI装置计划于2月6日停车检修，为期约20天。•甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启。•后续关注上海巴斯夫检修及甘肃银光12万吨TDI装置重启信息。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置关停CovestroDormagen30装置低负荷运行，预计2023年3月31日解除供应不可抗力BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北15装置平稳运行福建万华中国 福建5+5装置已关停，新装置投产在5-6月甘肃银光中国 白银12装置停车，关注3月中装置重启信号巨力化工中国 山东/新疆23烟台3+5万吨装置停车检修，复工时间未定，新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置降负荷运行万华化学中国 山东30装置平稳运行GNFCBharuch 印度6.7装置低负荷运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国52月6日停车检修，为期约20天韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置平稳运行，并计划在2023年4月停止生产。KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01 TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01➢时间：2023.02.20-2023.02.24➢原料：本周纯苯、苯胺市场行情上涨。截至2023.02.24，纯苯/丙烷/苯胺/丁烷价格分别为7065/5486/12470/5486元/吨，周环比分别为+1.15/+0.91/+13.88/+0.91%。➢聚氨酯：受供方检修及库存低位影响，本周国内纯MDI市场小幅推涨。截至2023.02.24，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬 泡 聚 醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为16000/19000/19500/9850/9900元/吨，周环比分别为0/+2.70/-1.27/+1.03/+1.54%。➢石化：本周石化类产品市场价格较上周持稳。截至2023.02.24，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格周环比分别为+2.42/0/0/-2.88%。➢新材料：本 周 新 材 料 产 品 价 格 相 对 稳 定。截至2023.02.24，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别为16367/16900/14317/10000/51500/57000元/吨。图表5 公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯70651.15%2.02%-11.85%55.26%丙烷CP54860.91%37.26%11.86%52.83%环氧乙烷68000.00%11.48%-17.07%8.33%环氧丙烷100503.08%11.67%-12.61%29.35%丙烯酸精酸84502.42%25.19%-43.48%23.28%甲苯73802.79%9.33%1.79%60.26%甲醇27652.03%0.91%-2.64%39.25%乙烯9507.95%13.10%-22.76%46.27%BDO丁二醇135000.00%17.39%-51.79%26.32%苯胺1247013.88%22.86%-9.64%65.82%硝酸98%2350-9.62%4.31%17.50%32.10%液氯189-33.22%-144.06%-87.81%16.67%双酚A100500.00%2.03%-44.17%14.81%烟煤924-2.12%-2.94%-1.18%33.80%异丁烯10600-0.93%1.92%-6.19%38.55%异丁醛7050-5.37%-15.32%-53.92%85.58%丁烷CP54860.91%6.56%-1.49%31.50%纯MDI（万华化学）225000.00%9.76%-5.46%42.68%纯MDI（华东）190002.70%6.15%-19.15%23.65%聚合MDI（万华化学）178000.00%5.95%-21.93%31.20%聚合MDI（华东）160000.00%5.26%-21.18%19.57%TDI19500-1.27%2.09%1.56%22.26%硬泡聚醚98501.03%6.49%-12.83%29.71%软泡聚醚99001.54%8.20%-16.10%20.70%环氧丙烷100503.08%11.67%-12.61%29.35%现货价：丙烯75250.00%7.89%-6.82%41.71%丙烯酸精酸华东84502.42%25.19%-43.48%23.28%丙烯酸甲酯112500.00%5.14%-37.50%43.70%丙烯酸乙酯106000.00%11.58%-33.33%32.46%丙烯酸丁酯10100-2.88%6.88%-34.84%30.66%MTBE71752.14%2.50%-0.62%59.95%正丁醇7300-3.31%-11.52%-29.47%24.00%新戊二醇12000-4.00%13.21%-34.43%35.03%环氧乙烷-华东地区68000.00%11.48%-17.07%8.33%LLDPE83000.00%0.61%-7.78%24.21%苯乙烯85201.73%-2.91%-9.00%43.45%丁二烯97002.11%5.43%12.40%26.41%PVC粉(乙烯法）65751.03%0.