万华化学基本面周度动态跟踪：半年报业绩改善，8月MDI挂牌价上调

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年7月31日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：半年报业绩改善，8月MDI挂牌价上调（2023.7.22-2023.7.28）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢自2023年8月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（比7月份价格上调700元/吨）；纯MDI挂牌价24300元/吨（比7月份价格上调1000元/吨）。➢2023年7月27日晚，万华化学发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入876.26亿元，同比下降1.67%；实现归母净利润 85.68亿元，同比下降17.48%。公司第二季度实现营业收入456.87亿元，同比下降3.48%，环比改善8.94%；实现归母净利润45.15亿，同比下降9.86%，环比改善11.40%。➢目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1本周行业动态时间内容来源2023/7/27近日，国家发展改革委、工业和信息化部等六部门联合发布通知，要求加强煤炭清洁高效利用，推动现代煤化工产业（不含煤制油、煤制气等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化发展。中国化工报2023/7/25据中国海关数据，2023年6月，中国聚合MDI出口量88,977吨，环比下降18.7％，同比下降23.9％。2023年1~6月，中国聚合MDI累计出口量607,158吨，相较于去年1~6月，同比增长9.2%。2023年6月，中国聚合MDI（含MDI母液）进口量17,973吨，环比下降22.5％，同比增长17.8％。2023年1~6月，中国聚合MDI累计进口量138,638吨，相较于去年1~6月，同比增长8.0%。天天化工网 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2本周公司动态时间内容来源2023/7/29自2023年8月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（比7月份价格上调700元/吨）；纯MDI挂牌价24300元/吨（比7月份价格上调1000元/吨）。公司公告2023/7/282023年7月27日晚，万华化学发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入876.26 亿元，同比下降1.67%；实现归母净利润 85.68 亿元，同比下降17.48%。公司第二季度实现营业收入456.87亿元，同比下降3.48%，环比改善8.94%；实现归母净利润45.15亿，同比下降9.86%，环比改善11.40%。公司公告2023/7/287月15日，海陆重工承制的万华烟台工业园二期120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目首批产品，1、2号丙烯精馏塔顺利交付。化工新材料2023/7/27由天天化工网、上海市聚氨酯工业协会、上海理工大学联合主办，万华化学、江苏美思徳、上海麦豪、长华化学鼎力赞助的 2023聚氨酯前沿科技国际论坛 将在9月13-15日于上海盛大召开。本次论坛以“后疫情时代聚氨酯产业转移与应用”为主题，将吸引来自全球各地 300 余名专家学者、终端企业、原料供应商、经销商、设备供应商及检测机构等齐聚一堂，共襄盛会。万华微视界 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230722-20230728：万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于2023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态亚太科思创日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行巴斯夫韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22前端合成装置尚未恢复，装置低负运行中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38前端合成装置尚未恢复，装置低负运行东曹日本，Nanyo40装置低负运行浙江瑞安8装置正常运行，8月初存检修计划，为期一月左右锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行万华中国烟台110装置降负运行中国宁波120装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行。中国福建40因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷合计/551/EMEA科思创德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行陶 氏德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市352023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计/309/美洲科思创美国，Baytown33装置低负荷运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计/157/全球MDI产能总计/1017/ 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230722-20230728：万华匈牙利：25万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态欧洲BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。供应不可抗力未解除。BorsodchemKazincbarcika2525万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天美洲BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行中国沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建30短停提负荷，关注下周负荷变化。甘肃银光中国 白银12第一条线平稳，第二条线仍不稳定。巨力化工中国 山东/新疆23装置短停后恢复稳定。BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置平稳运行万华化学中国 山东30装置平稳运行其他地区GNFCBharuch 印度6.7装置平稳运行，后续有检修计划。BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告➢时间：2023.07.22-2023.07.28➢原料：本周，多数原材料价格小幅上涨。截至2023.07.28，纯苯/丙烷/环 氧 丙 烷/甲苯/甲醇/苯胺/硝酸/丁 烷 价 格 为7250/2854/9200/7775/2260/10175/1750/2675元/吨，周环比分别为+3.79/-0.17/-0.54/+2.57/+1.12/+2.26/0/-0.17%。➢聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅波动。截至2023.07.28，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为16500/20150/17700/9550/10100元/吨，周环比分别为+3.13/+2.54/+1.72/0/-0.49%。➢石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2023.07.28，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6500/7450/8600/8475元/吨，周环比分别+1.17/0/0/+1.19%。➢新材料：本周，新材料产品价格小幅波动。截至2023.07.28，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价 格 分 别15085/15000/14866/11450/48000/35000元/吨，周环比分别为-0.43/0/+1.25/-2.14/-4.95/0%。图表5公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01产品系列产品名称产 品 价 格 元 /吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯72503.79%20.13%1.26%-23.68%57.45%丙烷CP2854-0.17%-1.06%-27.93%-43.56%16.89%环氧乙烷60000.00%0.00%-7.69%-8.40%1.67%环氧丙烷9200-0.54%-2.13%-5.15%9.52%23.19%丙烯酸精酸7000-3.45%15.70%-1.41%-16.67%14.94%甲苯77752.57%10.13%5.78%0.06%65.46%甲醇22601.12%7.62%-6.80%-9.60%24.18%乙烯7703.36%5.48%-18.95%-21.43%32.84%BDO丁二醇125000.00%0.00%0.00%2.46%22.11%苯胺101752.26%-2.63%-15.77%-12.32%46.35%硝酸98%17500.00%0.00%-20.45%-41.67%17.28%液氯186-12.68%-495.74%121.43%-282.35%16.59%双酚A107009.46%15.68%5.94%-9.70%17.60%烟煤8331.09%2.33%-5.77%-10.43%44.41%异丁烯120093.08%6.68%1.13%-6.91%21.58%异丁醛75009.09%18.11%0.00%6.38%82.82%丁烷CP2675-0.17%-1.06%-29.11%-41.55%75.62%纯MDI（万华化学）243004.29%4.29%-2.02%8.97%54.14%纯MDI（华东）201502.54%6.05%-15.51%-1.23%27.93%