万华化学基本面周度动态跟踪：万华上调6月纯MDI挂牌价，蓬莱工业园丙烯酸项目开工

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年6月5日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：万华上调6月纯MDI挂牌价，蓬莱工业园丙烯酸项目开工（2023.5.27-2023.6.2）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢公司公布6月份MDI挂牌价，中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同5月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比5月份价格上调500元/吨），我们认为MDI价格短期处于底部，未来下降空间有限。此外，新能源产业链继续延伸，拟在万华化学烟台工业园新建1万吨/年六氟磷酸锂项目。万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，新建16万吨/年丙烯酸装置、40万吨/年丙烯酸丁酯装置及配套公用工程和辅助设施。➢截至2023.06.02，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15900/19400/15500/9400/9700元/吨，周环比分别为+3.25/0/-7.19/-1.05/-1.02%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.27/-2.78/-11.49/-0.99%。➢目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间事件来源2023/5/30根据海关统计数据显示，2023年4月未列名二元醇（含BDO）出口量25177吨，出口金额4283.7万美元，出口量较去年同期增加305.0%。海关总署、天天化工2023/5/302023年5月，国内聚合MDI市场窄幅震荡，先跌后反弹，市场均价15000元/吨左右（华东含税桶装，上海货和万华货均值，价格统计截至5月29日），与4月的市场均价15100元/吨基本持平。天天化工网 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态时间内容来源2023/6/3万华化学拟在万华化学烟台工业园新建1万吨/年六氟磷酸锂项目。该项目主要建设1套2500t/aLIF装置（氟化锂）、配套PPF装置（五氟化磷）和1套10000t/aLFS装置（六氟磷酸锂），配套辅助工程、储运工程、环保工程等。氟化工、公司公告2023/6/3经过五年技术攻关，万华化学已掌握相关核心技术，于2021年3月产出中试产品，获得诸多行业头部客户的认可，成为国内首家中试装置成功开车以及国内首个可产出光伏应用POE产品的企业。万华微视界2023/6/25月30日，由中国化学工程第六建设有限公司宁波分公司承建的万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，新建16万吨/年丙烯酸装置、40万吨/年丙烯酸丁酯装置及配套公用工程和辅助设施。石油化工论坛2023/5/31自2023年6月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同5月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比5月份价格上调500元/吨）公司公告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230527-20230602：本周MDI装置无变化资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。日本，Nanyo40装置正常运行，5月初7+13万吨/年装置存检修计划，为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置降负运行中国宁波120装置降负运行中国福建40装置降负运行合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown33装置低负荷运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230527-20230602：•上海，科思创、巴斯夫装置将在6月初配合园区降负及检修资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。供应不可抗力能否解除有待观望。BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建30新装置已试车，关注产品投放情况甘肃银光中国 白银12装置重启顺利巨力化工中国 山东/新疆23烟台8万吨装置停车检修，复工时间未定新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海16装置平稳运行，6月初配合园区检修Covestro中国 上海31装置平稳运行，6月初配合园区降负万华化学中国 山东30装置平稳运行GNFC Bharuch 印度6.7装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.85月13日停车检修，预计7月3日复产NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告➢时间：2023.05.27-2023.06.02➢原 料 ： 受 原 油 影 响，多 数 原 材 料 价 格 持 续 下 跌。截至2023.06.02，纯苯/丙烷/环氧丙烷/甲苯/甲醇/苯胺/硝酸/丁烷价格为6590/3192/9500/7050/2180/11200/2100/3121元/吨，周环比分别为+0.15/-18.71/-1.04/-0.56/+3.81/+3.23/0/-20.52%。➢聚氨酯：本周聚氨酯产品价格均有小幅变动，万华纯MDI逆势上涨。截至2023.06.02，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15900/19400/15500/9400/9700元/吨，周环比分别为+3.25/0/-7.19/-1.05/-1.02%。➢石化：本周石化产品价格继续保持下探趋势。截至2023.06.02，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为5825/8300/9250/8350元/吨，周环比分别-6.41/-3.49/-3.14/-2.34%。➢新 材 料 ： 本 周 新 材 料 产 品 价 格 稳 定。截至2023.06.02，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价 格 分 别15019/15500/14933/10650/50500/36000元/吨，周环比分别为-0.94/0/-0.45/-6.58/0/0%。图表5 公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯65900.15%-7.96%-30.63%49.65%丙烷CP3192-18.71%-16.93%-44.03%21.51%环氧乙烷6000-7.69%-7.69%-22.08%1.67%环氧丙烷9500-1.04%-2.06%-17.39%25.36%丙烯酸精酸6350-1.55%-10.56%-51.71%11.21%甲苯7050-0.56%-4.08%-14.44%55.92%甲醇21803.81%-10.10%-21.30%21.79%乙烯870-2.25%-8.42%-24.35%40.30%BDO丁二醇125000.00%0.00%-44.07%22.11%苯胺112003.23%-7.28%-3.90%55.05%硝酸98%21000.00%-4.55%-28.81%25.93%液氯-697.81%-182.14%-105.52%10.02%双酚A9100-3.70%-9.90%-39.93%10.73%烟煤863-0.69%-2.38%-5.89%40.91%异丁烯11657-1.77%-1.84%-7.48%25.82%异丁醛76000.00%-8.98%-55.29%82.21%丁烷CP3121-20.52%-17.29%-36.45%68.61%纯MDI（万华化学）233002.19%2.19%2.19%47.77%纯MDI（华东）194000.00%4.30%-4.43%25.14%聚合MDI（万华化学）188000.00%0.00%-5.05%35.20%聚合MDI（华东）159003.25%3.58%-3.64%19.28%TDI15500-7.19%-20.72%-5.49%13.74%硬泡聚醚9400-1.05%-2.08%-13.76%24.57%软泡聚醚9700-1.02%-2.51%-14.16%19.14%环氧丙烷9500-1.04%-2.06%-17.39%25.36%现货价：丙烯6350-1.55%-8.96%-21.42%27.77%丙烯酸精酸华东5825-6.43%-17.96%-55.70%8.19%丙烯酸甲酯8300-3.49%-13.09%-53.76%20.47%丙烯酸乙酯9250-3.14%-6.57%-45.91%20.61%丙烯酸丁酯8350-2.34%-4.57%-39.05%17.88%MTBE7525-3.53%-1.63%-9.88%65.04%正丁醇7150-8.33%