1 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023年2月16日 政策方面，1月4日，财政部对防范化解地方政府债务再次发声。从近期发声的内容看，除了强调严控隐性债务，还多次强调城投公司的整合和市场化转型。在城投公司融资难、债务压力较大的背景下，城投平台整合可以帮助城投公司整合资产结构、业务结构，进而帮助降低其后续融资难度，也为后续城投公司进行市场化转型提供条件。近两年，不少区域城投公司已经进行跨行政级别城投公司整合、同一区域内城投公司整合等，预计在政策的持续推动下，未来城投公司整合尤其是区县级城投公司整合的脚步将逐渐加快。 一级市场方面，1月共发行569只城投债，发债主体合计433家，发行量总计3916.52亿元，偿还量总计3427.31亿元，城投公司通过债券市场净融资额为489.21亿元，较去年同期下降明显。1月大多数省份城投债发行量、净融资量较去年12月有所上升，多数省份净融资规模同比下降。一些区域的城投债净发行量超过净偿还量，城投净融资量边际有所上升。城投债净融资较大规模的区域仍集中在江苏、浙江、山东等省份，贵州、陕西、甘肃等区域的净融资规模不大，城投公司区域分化仍然明显。 二级市场方面，1月份不同期限与评级的城投债到期收益率总体呈现先下降后上升的态势，1年期各级别城投债利差走阔幅度明显，3年期和5年期走势收窄幅度缩小。区域利差上，25个省份城投债信用利差大部分呈现收窄趋势，其中河北（-45.05BP）的城投债信用利差收窄幅度最大，其次是湖北（-39.48BP）和福建（-33.79BP）。至2023年1月31日，城投债信用利差中位数大于200BP的省份有9个，较上一个月减少1个省份，依次是青海、贵州、云南、天津、广西、吉林、辽宁、陕西、江西。 1月，共有1家城投企业主体发生了评级上调，该主体位于江苏省。主体评级上调原因主要为区域战略地位提高，企业资本实力显著增强。 本月特别关注区域为四川省，2022年四川省GDP总量在全国各省市中位居第六。四川省地方财政自给率在全国处于中下游水平，区域内城投平台数量较多以及发债规模较大，考虑到目前区域内城投公司的债务负担，需要关注区域内城投公司的短期偿债压力，尤其是债务率较高的地方城投公司和相关负面事件对区域内城投公司的负面影响。 摘 要 相关研究报告： 1. 《2022年12月中国城投债市场运行报告：城投债发行量同比大幅下降，信用利差持续走阔》，2023.12.17 2.《2022年11月中国城投债市场运行报告：城投债发行量同比大幅下降，信用利差持续走阔》，2022.12.15 3.《2022年10月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回落，信用利差走阔明显》，2022.11.20 4.《2022年9月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回落，信用利差收窄明显》，2022.10.20 5.《2022年8月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回升，关注甘肃省未来偿债压力》，2022.10.9 6.《兰州市城投平台怎么看？》，2022.08.31 7.《2022年7月中国城投债市场运行报告：净融资环比有所下降，城投债融资区域分化明显》，2022.08.16 城投债发行量回升，信用利差收窄明显 —— 2023年1月中国城投债市场运行报告 作者：张妍、富可馨 邮箱：research@fecr.com.cn 2 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023年2月16日 目录 一、相关政策动态 ........................................................................................................................................................... 3 （一）中央政策动态 ....................................................................................................................................... 3 （二）地方政策动态 ....................................................................................................................................... 4 二、一级市场表现情况 ................................................................................................................................................... 6 （一） 发行与到期 ....................................................................................................................................... 6 （二） 发行利率 ........................................................................................................................................... 9 三、二级市场利率与利差分析 ..................................................................................................................................... 10 （一） 到期收益率 ..................................................................................................................................... 10 （二） 利差分析 ......................................................................................................................................... 11 四、特别关注信息 ......................................................................................................................................................... 12 （一）信用级别调整 ..................................................................................................................................... 12 （二）负面公司动态 ..................................................................................................................................... 12 （三）推迟或取消发行债券 ......................................................................................................................... 13 （四）特别关注区域——四川省 ................................................................................................................. 13 五、总结与展望 ............................................................................................................................................................. 16 3 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023年2月16日 一、相关政策动态 （一）中央政策动态 1. 财政部对防范化解地方政府债务再次发声 1月4日，人民网发布《积极的财政政策要加力提效（权威访谈）——访财政部部长刘昆》。在答记者问中，财政部部长刘昆表示，中央经济工作会议明确要求，要更好统筹发展和安全，有效防范化解重大风险。财政部门坚持以“时时放心不下”的责任意识，加强政府债务管理，开“前门”、堵“后门”，牢牢守住不发生系统性风险的底线。截至目前，全国政府债务余额占GDP的比重，也就是通常所说的负债率，低于国际通行的60%警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，风险总体可控。规范管理地方政府融资平台公司，是防范地方政府债务风险的重要内容。财政部对此高度重视，主要做了三方面工作：一是持续规范融资管理，严禁新设融资平台公司；二是规范融资信息披露，严禁与地方政府信用挂钩；三是妥善处理融资平台公司债务和资产，剥离其政府融资职能，防止地方国有企业和事业单位“平台化”。 1月5日，财政部发布《关于政协第十三届全国委员会第五次会议第00072号(财税金融006号)提案答复的函》。提案回复函中，财政部表示将“推动融资平台公司市场化转型；规范融资平台公司融资管理，严禁新设融资平台公司。规范融资平台公司融资信息披露，严禁与地方政府信用挂钩。分类推进融资平台公司市场化转型，剥离政府融资职能，妥善处理债务和资产。防止地方国有企业和事业单位“平台化”。 1月5日，财政部发布《财政部关于政协第十三届全国委员会第五次会议第00272号(财税金融017号)提案答复的函》。提案回复函中，财政部表示将“指导各地分类推进融资平台公司市场化转型。对承担政府融资和公益性项目建设运营职能的融资平台公司，推动各地通过兼并重组等方式整合归并同类业务，剥离其政府融资职能，转型为基础设施、公用事业、城市运营等领域市场化运作的国有企业；对只承担政府融资任务且主要依靠财政资金偿还债务的“空壳类”融资平台公司，要求各地一律按法定程序撤销；对承担一定政府融资职能的其他国有企业，取消其政府融资职能。财政部并表