1 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023年4月23日 政策方面，财政部官网发布全国人大通过的《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》。今年的预算报告中涉及2021年和2022年预算报告中提到的地方政府隐性债务化解问题等内容。除此之外，今年的预算报告还新增提出对区县政府债务化解的加强；今年的提法是要求区县政府加大工作力度，通过自身努力降低债务风险，而不仅仅依靠协调全省资源进行帮扶。此外，今年预算报告继续强调对地方政府融资平台的治理，推动城投公司转型提升。地方政策方面，各地方陆续发布的2023年的财政预算报告强调地方隐性债务管理。其中，青海省强调县级化债和非标的债务化解。此外，一些县级政府，例如怀远县和中宁县发文强调融资平台债务风险管理。 一级市场方面，3月共发行1192只城投债，发债主体合计830家，发行量总计8309.98亿元，偿还量总计5508.18亿元，城投公司通过债券市场净融资额为2801.81亿元。3月城投债发行额大幅增加，为近三年月度城投债发行量最高位。3月大多数省份城投债发行额、净融资额较1-2月平均值增加明显。3月份城投债净融资为负的省份数量仅有5个，分别为广东省、北京、吉林省、云南省和甘肃省；广东和北京受到3月城投债到期规模较大的影响，净融资额由正转负。 二级市场方面，3月城投债信用利差多数以收窄为主，各期限的中低等级城投债利差总体收窄，表现有所改善。区域利差上，3月区域城投债利差涨跌互现，利差收窄省份数量多于利差走阔省份数量，可能与多地政府对债务的正面表态有关，市场情绪边际改善。 3月没有发生城投公司主体级别下调情况，但有一家城投公司被评级机构上调了主体信用级别至AAA，上次这家主体的委托评级为AA+。3月，一家城投公司被评级机构列为评级观察名单。3月份共有45只城投债取消发行，较上月大幅增加，原计划发行规模总和为212.45亿元；3月，推迟发行的城投债共4只，计划发行规模为18.7亿元。 本月特别关注区域为山东省潍坊市，潍坊市经济实力和财政实力居全省中等水平，但区域债务规模较大、短期到期规模大，再加上潍坊区域内多次发生非标债务逾期，风险事件频发导致潍坊融资环境恶化，同时潍坊市经济表现一般，投资者对区域城投仍存在担忧。但是潍坊市地方政府也在释放积极偿还债务，保障债务不违约的信号，考虑到潍坊市的负面风险事件、投资者情绪以及金融资源支持仍需一定时间，潍坊市的债务化解问题仍有待观察。 摘 要 相关研究报告： 1. 《2023年2月中国城投债市场运行报告：城投债发行量稳步回暖，关注山东省后续化债行动》，2023.3.15 2.《2023年1月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回升，信用利差收窄明显》，2023.2.16 3.《2022年12月中国城投债市场运行报告：城投债发行量同比大幅下降，信用利差持续走阔》，2023.12.17 4.《2022年11月中国城投债市场运行报告：城投债发行量同比大幅下降，信用利差持续走阔》，2022.12.15 5.《2022年10月中国城投债市场运行报告：城投债发行量回落，信用利差走阔明显》，2022.11.20 城投债发行量大幅增加，低等级城投债利差下行明显 —— 2023年3月中国城投债市场运行报告 作者：张妍 邮箱：research@fecr.com.cn 2 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023年4月23日 目录 一、相关政策动态 ........................................................................................................................................................... 3 （一）中央政策动态 ....................................................................................................................................... 3 （二）地方政策动态 ....................................................................................................................................... 3 二、一级市场表现情况 ................................................................................................................................................... 5 （一） 发行与到期 ....................................................................................................................................... 5 （二） 发行利率 ........................................................................................................................................... 9 三、二级市场利率与利差分析 ....................................................................................................................................... 9 （一） 到期收益率 ....................................................................................................................................... 9 （二） 利差分析 ......................................................................................................................................... 10 四、特别关注信息 ......................................................................................................................................................... 12 （一）信用级别调整 ..................................................................................................................................... 12 （二）推迟或取消发行债券 ......................................................................................................................... 12 （三）特别关注区域——潍坊市 ................................................................................................................. 12 五、总结与展望 ............................................................................................................................................................. 14 3 / 16 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2023年4月23日 一、相关政策动态 （一）中央政策动态 1. 2023年中央预算草案政策强调区县债务风险化解 3月15日，财政部官网发布全国人大通过的《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》。《报告》强调“扎实做好2023年财政改革发展工作，加强地方政府债务管理；强化跨部门协作监管，压实各方责任，从资金需求端和供给端同时加强监管，阻断新增隐性债务路径，坚决遏制隐性债务增量。督促省级政府加强风险分析研判，定期监审评估，加大对市县工作力度，立足自身努力，逐步降低债务风险水平，稳妥化解隐性债务存量。保持高压监管态势，对新增隐性债务等问题及时查处、追责问责。加强地方政府融资平台公司综合治理，逐步剥离政府融资功能，推动分类转型发展。加强专项债券投后管理，严禁“以拨代支”、“一拨了之”等行为，健全项目管理机制，按时足额还本付息，确保法定债券不出任何风险”。 在地方债和城投债方面，今年的预算报告中涉及到2021年和2022年预算报告中提到地方政府隐性债务化解问题等。此外，今年的预算报告还新增提出对区县政府债务化解的加强，强调“加大区县工作力度，立足自身努力，逐步降低债务风险水平，稳妥化解隐性债务存量”。2022年，在债务风险工作方面，财政部坚持督帮一体，将薄弱的地区作为监测重点，并引导省级政府加强资源统筹、支持高风险市县缓解还本付息压力。今年的提法是要求区县政府加大工作力度，通过自身努力降低债务风险，而不仅仅依靠协调全省资源进行帮扶。此外，今年预算报告继续强调对地方政府融资平台的治理，推动城投公司转型提升。 （二）地方政策动态 近期，各地方陆续发布的2023年的财政预算报告强调地方隐性债务管理。其中，青海省的预算报告中强调县级化债和非标债务的化解。此外，一些县级政府，例如怀远县和中宁县发文强调区域内融资平台债务风险管理。 表1：城投相关政策及会议（不完全统计） 所在地区 时间 相关发布文件或会议 主要内容 贵安新区 2023/3/1 《贵安新区2022年财政预算执行情况与2023年财政预算（草案）报告》 一是压紧压实各方责任，统筹整合各类资产资源，加强对到期债务的监测，持续做好债务风险防范。二是继续申请将贵安新区纳入国家财政部债务降级试点，争取国家隐债置换政策支持。三是严格按照政府债券的管理要求，将政府债券应付利息及发行费用足额纳入预算。四是严禁新增政府隐性债务，通过申请